方法

現金流量的特點

折現率

實體現金流量法

以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現金流量的影響。

確定現金流出量時不考慮利息和償還本金。

以企業(yè)的加權平均資本成本作為折現率。

股權現金流量方法

以股東為背景，確定項目對股東現金流量的影響。

利息和償還本金為相關的現金流出量。

以股權資本成本為折現率。

適用范圍

若目標公司待評估項目經營風險與公司原有經營風險不一致（不滿足等風險假設）。

調整方法

尋找一個經營業(yè)務與待評估項目類似的上市公司，以該上市企業(yè)的β值替代待評估項目的β值。

計算步驟

①卸載可比企業(yè)財務杠桿：

β資產=類比上市公司的β權益/[1+（1-類比上市公司適用所得稅稅率）×類比上市公司的產權比率]

②加載目標企業(yè)財務杠桿

目標公司的β權益=β資產×[1+（1-目標公司適用所得稅稅率）×目標公司的產權比率]

③根據目標企業(yè)的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

④計算目標企業(yè)的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負債比重+權益成本×權益比重

適用范圍

若目標公司待評估項目經營風險與公司原有經營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致（滿足等風險假設，但不滿足等資本結構假設）。

調整方法

以本公司的原有β替代待評估項目的β值。

計算步驟

①卸載原有企業(yè)財務杠桿：

β資產=原有公司的β權益/[1+（1-公司原適用所得稅稅率）×公司原有的產權比率]

②加載投資新項目后企業(yè)新的財務杠桿

公司新的β權益=β資產×[1+（1-公司新適用所得稅稅率）×公司新的產權比率]

③根據新的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

④計算新的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅率）×新負債比重+權益成本×新權益比重