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2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:可轉(zhuǎn)換債券籌資
【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會基礎(chǔ)備考期,是全面梳理考點的寶貴時期,我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:可轉(zhuǎn)換債券籌資。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
(一)含義與特征
(二)可轉(zhuǎn)換債券的主要條款
(三)可轉(zhuǎn)換債券的成本
(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點
【所屬章節(jié)】:
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第十三章混合籌資與租賃第一節(jié)混合籌資的內(nèi)容。
【知識點】:可轉(zhuǎn)換債券籌資
(一)含義與特征
1.含義:可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股的債券。
2.特點
(1)這種轉(zhuǎn)換,在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股,并不增加額外的資本。認股權(quán)證與之不同,認股權(quán)證會帶來新的資本。
(2)這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán),證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換,也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。
(二)可轉(zhuǎn)換債券的主要條款
(三)可轉(zhuǎn)換債券的成本
1.可轉(zhuǎn)換債券的估價
(1)債券的價值
債券的價值是其不能被轉(zhuǎn)換時的售價
債券的價值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值
(2)債券的轉(zhuǎn)換價值
債券轉(zhuǎn)換價值是債券必須立即轉(zhuǎn)換時的債券售價。
轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比例
(3)可轉(zhuǎn)換債券的底線價值
可轉(zhuǎn)換債券的最低價值,應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者。
2.可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本
(1)計算方法(求投資人內(nèi)含報酬率的過程)
買價=利息現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的底線價值(通常是轉(zhuǎn)換價值)現(xiàn)值
上式中求出的折現(xiàn)率,就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本。
(2)合理的范圍
可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。
3.可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證的區(qū)別
(1)認股權(quán)證在認購股份時給公司帶來新的權(quán)益資本,而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化,沒有增加新的資本。
(2)靈活性不同?赊D(zhuǎn)換債券的類型繁多,千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款等,而認股權(quán)證的靈活性較少。
(3)適用情況不同。發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的公司,比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風(fēng)險更高,往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品。
附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者,主要目的是發(fā)行債券而不是股票,是為了發(fā)債而附帶期權(quán),只是因為當(dāng)前利率要求高,希望通過捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率。
可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行者,主要目的是發(fā)行股票而不是債券,只是因為當(dāng)前股價偏低,希望通過將來轉(zhuǎn)股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價。
(4)兩者的發(fā)行費用不同?赊D(zhuǎn)換債券的承銷費用與純債券類似,而附帶認股權(quán)證債券的承銷費用介于債務(wù)融資和普通股之間。
(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點
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