【東奧小編】參加2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的考生已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)始備考，為了幫助大家提升備考效率我們?yōu)榇蠹艺�理�?016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)，下面是2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)要點(diǎn)(中)。

　　(二)資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機(jī)會(huì)成本(即為了得到某種東西所必須放棄的東西)的，投資人把資金投到一個(gè)公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率。如果你給投資人的報(bào)酬率還達(dá)不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風(fēng)險(xiǎn)給你投資呢?資本成本也是折現(xiàn)率的問(wèn)題，也是為第七章和第八章打基礎(chǔ)，故預(yù)習(xí)階段要盡量掌握好。要區(qū)分公司的資本成本和項(xiàng)目的資本成本、要會(huì)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)、貝塔值的估計(jì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)都要掌握)和股利增長(zhǎng)模型(股利增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率結(jié)合要掌握)計(jì)算股權(quán)資本成本、會(huì)用到期收益率法(與第五章債券的收益率相結(jié)合)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法(如何計(jì)算企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率)計(jì)算債務(wù)資本成本。

　　(三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　本章的重難點(diǎn)在于利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的原理其實(shí)就是增量現(xiàn)金流量原則和貨幣的時(shí)間價(jià)值原則，所以本章可以看成第四章的延續(xù)，也就是任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量按照含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值。利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)的價(jià)值有兩種常用方法：即實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，關(guān)鍵是確定每年的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，其中涉及的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與實(shí)體現(xiàn)金流量是按照編制后的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)的利潤(rùn)表調(diào)整后得來(lái)的(其與第二章關(guān)聯(lián)度很大，第二章是給出了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表，然后調(diào)整為管理用資產(chǎn)負(fù)債表和管理用利潤(rùn)表，然后計(jì)算現(xiàn)金流量，本章是編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，然后計(jì)算現(xiàn)金流量)，所以就要編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。第五章固定增長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算模型也為本章現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下的折現(xiàn)模型提供了方法。第六章加權(quán)平均資本成本為本章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法提供了折現(xiàn)工具。預(yù)習(xí)階段主要掌握教材上的例題，如P156 例7-1(銷(xiāo)售百分比法結(jié)合剩余股利政策)和P170例7-4(銷(xiāo)售百分比法結(jié)合優(yōu)序融資理論)編制預(yù)計(jì)報(bào)表。要清楚預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分。要會(huì)計(jì)算企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(與第二章管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)合)。

　　相對(duì)價(jià)值法主要掌握其原理，要理解市盈率、市凈率和市銷(xiāo)率各個(gè)指標(biāo)的含義、各自的適用條件以及相互之間的關(guān)系。

　　(四)資本預(yù)算

　　本章可謂是財(cái)管教材中最難的一章了。本章與企業(yè)價(jià)值評(píng)估一脈相承，企業(yè)價(jià)值評(píng)估講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，而資本預(yù)算講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值。預(yù)習(xí)階段主要掌握評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)的方法(凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法、回收期法各自的含義及計(jì)算、幾個(gè)指標(biāo)間的關(guān)系)、現(xiàn)金流量的估計(jì)(區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本以及要考慮用于項(xiàng)目的非現(xiàn)金資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本、采用的投資方案對(duì)其他項(xiàng)目的影響)、固定資產(chǎn)更新決策(教材P199例8-6)、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置(區(qū)分項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的計(jì)算及二者的區(qū)別、利用可比公司法計(jì)算新建項(xiàng)目的折現(xiàn)率、利用最大最小法和敏感程度法對(duì)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析)。

　　(五)期權(quán)估價(jià)

　　也是非常有難度的一章。建議在預(yù)習(xí)階段注重理解原理，實(shí)物期權(quán)中的時(shí)機(jī)選擇期權(quán)把教材中的例題掌握即可，其余兩個(gè)實(shí)物期權(quán)可不預(yù)習(xí)。

　　什么是期權(quán)呢?其實(shí)就是一種選擇權(quán)，該選擇權(quán)是有價(jià)值的。期權(quán)是一種獨(dú)特類(lèi)型的金融合約，因?yàn)樗�賦予購(gòu)買(mǎi)者的是做某事的權(quán)利而不是義務(wù)。購(gòu)買(mǎi)者僅在執(zhí)行期權(quán)有利時(shí)才會(huì)用到它，否則期權(quán)將被放棄。初學(xué)者應(yīng)先理解什么是看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、什么是期權(quán)的到期日價(jià)值。

　　期權(quán)的投資策略是本章預(yù)習(xí)階段的第一個(gè)重點(diǎn)，要理解保護(hù)性看跌期權(quán)和拋補(bǔ)看漲期權(quán)的原理、組合凈收入和組合凈損益，對(duì)于保護(hù)性看跌期權(quán)和拋補(bǔ)看漲期權(quán)的對(duì)比還可參考：保護(hù)性看跌期權(quán)與拋補(bǔ)看漲期權(quán)對(duì)比。期權(quán)價(jià)值的影響因素必須重點(diǎn)理解，考試的�？键c(diǎn)。

　　期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法是預(yù)習(xí)階段的第二個(gè)重點(diǎn)，重點(diǎn)預(yù)習(xí)套期保值原理和風(fēng)險(xiǎn)中性原理。建立套期保值的意圖是：通過(guò)組合以后把未來(lái)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉，這就意味著希望建立一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合帶給我們的回報(bào)率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即該項(xiàng)投資活動(dòng)的內(nèi)含報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)中性原理是基于假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券是預(yù)期報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。要會(huì)利用上述兩個(gè)原理計(jì)算期權(quán)的價(jià)值。

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