債券價值評估_2024注會財管預(yù)習知識點
3科
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注冊會計師《財管》中證券價值評估依據(jù)不同的發(fā)行方式，有不同的判斷方法。在財管科目中公式就算已久占比很重，本文中的知識點也需要同學們充分理解，習題運用。
債券價值評估
（一）債券的概念
債券是指發(fā)行者為籌集資金而發(fā)行的、在約定時間支付約定金額的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。
（二）債券的要素
要素 | 內(nèi)容 |
面值 | 債券的票面金額，它代表發(fā)行人承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額 |
票面利率 | 債券發(fā)行人承諾一年內(nèi)向投資者支付的利息占債券面值的比率 |
到期日 | 償還本金的日期 |
【提示】票面利率是報價利率口徑，注意與有效年票面利率的區(qū)別。計息期票面利率=票面利率/每年付息次數(shù)，有效年票面利率=（1+票面利率/每年付息次數(shù)）每年付息次數(shù)-1。
（三）債券價值的評估方法
1．債券價值的含義
債券的價值是發(fā)行人按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的所有款項的現(xiàn)值。即債券價值等于未來現(xiàn)金流量（包括各期的利息和到期的本金）的現(xiàn)值。
計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，一般采用當前等風險投資的市場利率。
2．債券發(fā)行方式
發(fā)行方式 | 判斷方法 |
平價發(fā)行 | （1）市場利率=票面利率 （2）債券的價值=面值 |
溢價發(fā)行 | （1）市場利率＜票面利率 （2）債券的價值＞面值 |
折價發(fā)行 | （1）市場利率＞票面利率 （2）債券的價值＜面值 |
3．債券價值的計算
（1）平息債券的估值。
①平息債券的含義。
平息債券是指利息在期間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
②圖示及公式。
a．每年付息一次。
由上圖可知：債券價值=利息×（P/A，rd，n）+面值×（P/F，rd，n）
其中，利息=面值×票面利率；rd表示年折現(xiàn)率，一般采用當前等風險的市場利率；n表示到期前的年數(shù)。
b．每年付息m次。
債券價值=利息/m×（P/A，r，n×m）+面值×（P/F，r，n×m）
其中，m表示年付息次數(shù)，r表示計息期折現(xiàn)率，r=（1+rd）1/m-1。
（2）純貼現(xiàn)債券的估值。
①純貼現(xiàn)債券的含義。
純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此，也稱為零息債券。
【提示】到期一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按面值支付而是按本利和一筆支付。
②圖示及公式。
由上圖可知：債券價值=F×（P/F，rd，n）
其中，F(xiàn)表示面值或本利和；rd表示年折現(xiàn)率；n表示到期前的年數(shù)。
（3）流通債券的估值。
流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發(fā)行債券，已經(jīng)在市場上流通了一段時間，在估值時需要考慮估值日至下一次利息支付的時間因素。
（四）債券的期望報酬率
1．含義
債券的期望報酬率通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。
2．計算
求解含有折現(xiàn)率的方程，即：
購買價格=每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
P0=I×（P/A，rd，n）+M×（P/F，rd，n）
3．決策原則與結(jié)論
計算債券期望報酬率，是站在投資人的角度計算投資的收益率，與其要求的最低報酬率（必要報酬率）進行比較，判斷是否需要進行投資。
如果債券的期望報酬率高于投資人要求的最低報酬率，則應(yīng)該投資；反之，不應(yīng)該投資。
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