普通股價值評估_2024注會財管預(yù)習(xí)知識點
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注冊會計師《財管》對于普通股價值評估除了基本概念外，還要注重計算的運用，同學(xué)們可以先以圖示理解知識點要義，再以邏輯思路來掌握計算公式。
普通股價值評估
（一）股票的概念
股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種證券。
（二）普通股價值的評估方法
普通股價值評估類似于債券價值評估，也是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時的售價。股票的內(nèi)在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成。
假設(shè)一直持有股票的情況下，因為未來股利現(xiàn)金流量的不同支付形式，導(dǎo)致普通股的價值計算也有不同的形式。
1．零增長股票的估值
（1）特點。
假設(shè)未來股利D保持不變，未來支付的股利構(gòu)成永續(xù)年金。
（2）圖示。
（3）計算。
普通股價值=固定股利/必要報酬率=D/rs
2．固定增長股票的估值
（1）特點。
假設(shè)股利按照固定的增長率增長。
（2）圖示。
（3）計算。
普通股價值=預(yù)計第一年的股利/（必要報酬率-增長率）=D0×（1+g）/（rs-g）=D1/（rs-g）
3．兩階段增長股票的估值
（1）特點。
在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時間里高速增長，在另一段時間里正常固定增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。
（2）兩階段的劃分。
將未來股利現(xiàn)金流量劃分詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期，劃分的依據(jù)是股利增長率是否穩(wěn)定?？蓪⒐衫M(jìn)入穩(wěn)定增長的前一年作為詳細(xì)預(yù)測期的最后一年，也可以將其作為后續(xù)期的第一年。
（3）計算。
普通股價值=詳細(xì)預(yù)測期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值
（三）普通股的期望報酬率
普通股的期望報酬率（rs）是使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于購買價格時的折現(xiàn)率。因為股利支付形式不同，所以股票期望報酬率的計算也不同。
1．零增長股票的期望報酬率
每年固定的股利額D構(gòu)成永續(xù)年金，P0=D/rs，所以股票的期望報酬率rs=D/P0。
2．固定增長股票的期望報酬率
股票的期望報酬率rs=D1/P0+g，其中：D1/P0為股利收益率；g為股利增長率。
由于該模型下，股利的增長速度就是股價的增長速度，因此，g可以理解為股價增長率或資本利得收益率。
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