互斥項目的優(yōu)選問題_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點
3科
日均>3h
在注會財管考試中，“互斥項目的優(yōu)選問題”堪稱財務(wù)成本管理的“終極關(guān)卡”——它不僅是注會考試中計算復(fù)雜度高、易踩邏輯陷阱的“分水嶺”題型，更是企業(yè)資源高效配置的核心能力檢驗。面對凈現(xiàn)值（NPV）與內(nèi)部收益率（IRR）的博弈、規(guī)模差異與期限錯配的較量，考生需穿透數(shù)據(jù)表象，深挖現(xiàn)金流特征與再投資假設(shè)的底層邏輯，警惕“指標(biāo)打架”時的誤判風(fēng)險。
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【所屬章節(jié)】
第五章：投資項目資本預(yù)算
第二節(jié)：投資項目的評價方法
【知 識 點】
互斥項目的優(yōu)選問題
基本評價指標(biāo)出現(xiàn)矛盾的可能原因：
一是投資額不同；二是時間分布不同；三是項目期限不同。
（一）項目壽命期相同時
1.投資額不同
2.時間分布不同
總結(jié)
（1）只要項目壽命期相同，無論投資額和時間分布是否相同，均以凈現(xiàn)值法結(jié)論優(yōu)先。
（2）投資人想要的是實實在在的投資回報金額，而非報酬率，因此內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)不適用于互斥項目的投資決策。
（二）項目壽命期不相同時
1.共同年限法
計算原理 | 決策原則 |
假設(shè)投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值 【提示】通常選最小公倍數(shù)為共同年限 | 選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu) |
2.等額年金法
計算步驟 | 決策原則 |
（1）計算兩項目的凈現(xiàn)值 （2）計算凈現(xiàn)值的等額年金額 =該項目凈現(xiàn)值/（P/A，i，n） （3）永續(xù)凈現(xiàn)值=等額年金額/資本成本i 【提示】等額年金法的最后一步即永續(xù)凈現(xiàn)值的計算，并非總是必要的。在資本成本相同時，等額年金大的項目永續(xù)凈現(xiàn)值肯定大，根據(jù)等額年金大小就可以直接判斷項目的優(yōu)劣 | 選擇永續(xù)凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu) |
3.共同年限法與等額年金法的缺點：
（1）有的領(lǐng)域技術(shù)進步快，不可能原樣復(fù)制；
（2）如果通貨膨脹比較嚴重，必須考慮重置成本的上升，兩種方法均未考慮；
（3）從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，兩種方法均未考慮。
提示
通常在實務(wù)中，只有重置概率很高的項目才適宜采用上述分析方法。對于預(yù)計項目年限差別不大的項目，可直接比較凈現(xiàn)值，不需要做重置現(xiàn)金流的分析。
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注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文是東奧會計在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明來自東奧會計在線）
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