三種常見的實(shí)物期權(quán)_2025年注會財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：mayuxuan2025-04-18 13:43:30

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實(shí)物期權(quán)是企業(yè)應(yīng)對不確定性的“戰(zhàn)略工具箱”，而注會財(cái)管科目的“三種常見的實(shí)物期權(quán)”則是其中最核心的決策利器。學(xué)習(xí)時(shí)，考生需重點(diǎn)把握“期權(quán)類型”與“應(yīng)用場景”的精準(zhǔn)匹配，例如，擴(kuò)張期權(quán)適用于高成長性行業(yè)，延遲期權(quán)多見于政策或技術(shù)不確定領(lǐng)域……

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三種常見的實(shí)物期權(quán)_2025年注會財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第六章：期權(quán)價(jià)值評估

第四節(jié)：實(shí)物期權(quán)價(jià)值評估

【知識點(diǎn)】

三種常見的實(shí)物期權(quán)

（一）擴(kuò)張期權(quán)

1.含義：擴(kuò)張期權(quán)是指后續(xù)投資機(jī)會的選擇權(quán)利。

2.決策原則

一期項(xiàng)目本身的凈現(xiàn)值+后續(xù)擴(kuò)張選擇權(quán)的價(jià)值＞0，一期項(xiàng)目可行。

3.擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值的確定方法：

通常用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。

布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型

總結(jié)

擴(kuò)張期權(quán)關(guān)鍵變量的確定

總結(jié)

（二）延遲期權(quán)

1.特點(diǎn)

從時(shí)間選擇來看，任何投資項(xiàng)目都具有期權(quán)的性質(zhì)。

如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上不能延遲，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)。

如果一個(gè)項(xiàng)目在時(shí)間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權(quán)。

2.決策原則

選擇立即執(zhí)行凈現(xiàn)值和延期執(zhí)行凈現(xiàn)值中較大的方案為優(yōu)。

3.分析方法

延遲期權(quán)分析通常用二叉樹定價(jià)模型。

（1）與股票期權(quán)有關(guān)參數(shù)之間的對應(yīng)關(guān)系

與股票期權(quán)有關(guān)參數(shù)之間的對應(yīng)關(guān)系

（2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率

無風(fēng)險(xiǎn)收益率=P×上行報(bào)酬率+（1-P）×下行報(bào)酬率

其中：P——上行概率

4.延遲期權(quán)的價(jià)值

延遲期權(quán)的價(jià)值=考慮延遲期權(quán)的凈現(xiàn)值-立即執(zhí)行的凈現(xiàn)值

5.判斷是否應(yīng)延遲投資的投資成本的臨界值

確定投資成本臨界值，當(dāng)投資成本高于臨界值，應(yīng)選擇延遲投資。

延遲投資的投資成本臨界值計(jì)算方法：

令立即投資凈現(xiàn)值=考慮延遲投資期權(quán)凈現(xiàn)值，求投資成本。

計(jì)算投資成本臨界值的方法如下：

立即投資凈現(xiàn)值=項(xiàng)目預(yù)期價(jià)值-投資成本=1000-投資成本

考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值=[上行概率×（上行價(jià)值-投資成本）+下行概率×（下行價(jià)值-投資成本）]／（1+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）

令立即投資凈現(xiàn)值=考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值

1000-投資成本=[0.3864×（1200-投資成本）]／1.05

投資成本=883.56（萬元）

（三）放棄期權(quán)

1.放棄期權(quán)的特征

放棄期權(quán)是一份看跌期權(quán)。

2.決策原則與方法

決策原則	考慮放棄期權(quán)后的項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，方案可行
分析方法	放棄期權(quán)決策通常采用多期二叉樹模型
期權(quán)價(jià)值確定	放棄期權(quán)價(jià)值=考慮放棄期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值-不考慮放棄期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值

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以上就是注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識點(diǎn)“三種常見的實(shí)物期權(quán)”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開啟習(xí)題練習(xí)