分析內(nèi)容

企業(yè)的發(fā)展階段

導(dǎo)入期

成長期

成熟期

衰退期

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

非常高

高

中等

低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

非常低

低

中等

高

資本結(jié)構(gòu)

權(quán)益融資

主要是權(quán)益融資

權(quán)益+債務(wù)融資

權(quán)益+債務(wù)融資

資金來源

風(fēng)險(xiǎn)資本

權(quán)益投資增加

保留盈余+債務(wù)

債務(wù)

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

價(jià)格/盈余倍數(shù)

非常高

高

中

低

股價(jià)

迅速增長

增長并波動(dòng)

穩(wěn)定

下降并波動(dòng)

發(fā)展階段

資本結(jié)構(gòu)

資本來源

股利分配政策

導(dǎo)入階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于導(dǎo)入期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資者

股利支付率大多為零

成長階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于此時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。

私募或公募

采用低股利政策

成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。

負(fù)債和權(quán)益

采用高股利政策或作為替代進(jìn)行股票回購

衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處。

選擇負(fù)債籌資

采用高股利政策

匹配方式

特點(diǎn)

舉例

高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合債權(quán)人的要求，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，假設(shè)能夠通過借款取得大部分資金，其破產(chǎn)的概率很大，而成功的可能很小。

高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資。

低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

一個(gè)成熟的公用企業(yè)，大量使用借款籌資。

低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。

一個(gè)成熟的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本。