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2.基于創(chuàng)造價值/增長率的財務戰(zhàn)略選擇
(1)影響價值創(chuàng)造的主要因素
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要點闡釋 |
企業(yè)的市場增加值 |
企業(yè)市場增加值=企業(yè)資本市場價值-企業(yè)占用資本 =權益增加值+債務增加值 |
影響企業(yè)市場增加值的因素 |
經濟增加值=(投資資本回報率-資本成本)×投資資本 市場增加值=經濟增加值/(資本成本-增長率) 市場增加值=(投資資本回報率-資本成本)x投資資本/(資本成本-增長率) 影響企業(yè)市場增加值的因素有三個: (1)投資資本回報率;(2)資本成本;(3)增長率。 |
影響價值創(chuàng)造的因素 |
影響價值創(chuàng)造的因素主要有: (1)投資資本回報率:與市場增加值同向變化。 (2)資本成本:與市場增加值反向變化。 (3)增長率:當“投資資本回報率-資本成本”為正值時,增長率與市場增加值同向變化;當“投資資本回報率-資本成本”為負值時,增長率與市場增加值反向變化。 (4)可持續(xù)增長率。 |
2.基于創(chuàng)造價值/增長率的財務戰(zhàn)略選擇
(2)銷售增長率、籌資需求與創(chuàng)造價值
內容 |
相關分析 | |
現金余缺 |
現金短缺 |
銷售增長率超過可持續(xù)增長率。 |
現金剩余 |
銷售增長率低于可持續(xù)增長率。 | |
現金平衡 |
銷售增長率等于可持續(xù)增長率。 | |
現金短缺 |
創(chuàng)造價值的現金短缺 |
應當設法籌資以支持高增長,創(chuàng)造更多的市場增加值。 |
減損價值的現金短缺 |
應當降低增長率以減少價值減損。 | |
現金剩余 |
創(chuàng)造價值的現金剩余 |
應當用這些現金提高增長率,創(chuàng)造更多的價值。 |
減損價值的現金剩余 |
應當把錢還給股東,避免更多的價值減損。 |
(3)價值創(chuàng)造/增長率矩陣(財務戰(zhàn)略矩陣)
財務戰(zhàn)略類型 |
含義 |
對策 |
增值型現金 短缺 |
(1)銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數,企業(yè)現金短缺; (2)投資資本回報率與其資本成本的差額為正數,為股東創(chuàng)造價值。 |
暫時性高速增長的資金問題可以通過短期借款來解決。 長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑: (1)提高可持續(xù)增長率: ①提高經營效率: 1)降低成本;2)提高價格;3)降低營運資金;4)剝離部分資產;5)改變供貨渠道。 ②改變財務政策: 1)停止支付股利;2)增加借款的比例。 (2)增加權益資本: ①增發(fā)股份;②兼并成熟企業(yè)。 |
增值型現金 剩余 |
(1)銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負數,企業(yè)現金剩余; (2)投資資本回報率與其資本成本的差額為正數,為股東創(chuàng)造價值。 |
(1)加速增長: ①內部投資;②收購相關業(yè)務。 (2)分配剩余現金: ①增加股利支付;②回購股份。 |
減損型現金 剩余 |
(1)銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為負數,企業(yè)現金剩余; (2)投資資本回報率與其資本成本的差額為負數,減損股東價值。 |
(1)提高投資資本回報率: ①提高稅后經營利潤率; ②提高經營資產周轉率。 (2)降低資本成本; (3)出售業(yè)務單元。 |
減損型現金 短缺 |
(1)銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數,企業(yè)現金短缺; (2)投資資本回報率與其資本成本的差額為負數,減損股東價值。 |
(1)徹底重組; (2)出售。 |
【相關習題】:
2013《公司戰(zhàn)略》第三章練習題:導入階段企業(yè)的財務戰(zhàn)略
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責任編輯:龍貓的樹洞
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