2024年注會(huì)《戰(zhàn)略》中“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”此內(nèi)容在今后的日常工作中也是非常實(shí)用的內(nèi)容。田明老師不僅在課程里、講義中解釋了知識(shí)點(diǎn)，同時(shí)也幫助同學(xué)們列出了戰(zhàn)略的對(duì)策，希望同學(xué)們認(rèn)真理解與運(yùn)用。

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【所屬章節(jié)】

第三章?戰(zhàn)略選擇

第三節(jié)　職能戰(zhàn)略

【知 識(shí) 點(diǎn)】 

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.實(shí)務(wù)中的股利政策

（1）固定股利政策

定義：每年支付固定的或者穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利。

特點(diǎn)：

為投資者提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量，減少管理層將資金轉(zhuǎn)移到盈利能力差的活動(dòng)的機(jī)會(huì)。但是，盈余下降時(shí)也可能導(dǎo)致股利發(fā)放遇到一些困難。適用于成熟的、生產(chǎn)能力擴(kuò)張的資金需求較少、且獲利比較穩(wěn)定的企業(yè)。

（2）固定股利支付率政策

定義：企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股收益保持不變。

特點(diǎn)：能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的穩(wěn)定關(guān)系，但是投資者無(wú)法預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，無(wú)法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損，這種方法就會(huì)出現(xiàn)問題。

（3）零股利政策

定義：所有剩余盈余都留存于企業(yè)。

特點(diǎn)：在成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策，并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中。但是，當(dāng)成長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，并且項(xiàng)目不再有正的凈現(xiàn)值時(shí)，就需要制定新的股利分配政策。

（4）剩余股利政策

定義：只有在沒有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目的時(shí)候才會(huì)支付股利。

特點(diǎn)：在成長(zhǎng)階段，不能輕松獲得其他融資來(lái)源的企業(yè)中比較常見。

提示

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正，表明投資項(xiàng)目可行。因此，剩余股利政策是指在沒有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目的時(shí)候才會(huì)支付股利，即凈利潤(rùn)先滿足投資項(xiàng)目的資本需求，然后有剩余才給股東分配股利。

2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

（1）基于產(chǎn)品生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

①企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征

②經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種搭配。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

特點(diǎn)：具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配不符合債權(quán)人的要求，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求。

舉例：一個(gè)處于產(chǎn)品導(dǎo)入期的高科技公司，假設(shè)能夠通過借款取得大部分資金，那么它破產(chǎn)的概率很大，而成功的可能性很小。

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

特點(diǎn)：具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

舉例：一個(gè)處于產(chǎn)品導(dǎo)入期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

特點(diǎn)：具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配

舉例：一個(gè)處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè)，大量使用借款籌資。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

特點(diǎn)：具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配。

舉例：一個(gè)處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本。

（2）基于創(chuàng)造價(jià)值或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

①現(xiàn)金狀況與價(jià)值創(chuàng)造

②價(jià)值創(chuàng)造和增長(zhǎng)率矩陣（財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣）

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