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東奧信仰提示：財(cái)管第12章內(nèi)容雖然不多。但也可以出主觀題，這樣的話，客觀題考點(diǎn)也就比較集中于那些記憶型的結(jié)論上了，比如融資方式的特點(diǎn)、股票上市的利弊問題等，其余有些內(nèi)容屬于經(jīng)濟(jì)法考核，本人一直認(rèn)為有些內(nèi)容之所以出現(xiàn)在財(cái)管教材中，也只是行文的需要，扯遠(yuǎn)了。更詳細(xì)內(nèi)容和講解請(qǐng)參見東奧財(cái)管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義。祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!
2014注會(huì)財(cái)管第十二章客觀題常見考點(diǎn)
一、普通股的發(fā)行定價(jià)的特點(diǎn)和適用范圍
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方法 |
基本公式 |
適用范圍 |
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市盈率法 |
發(fā)行價(jià)格=預(yù)期每股收益×發(fā)行市盈率 |
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凈資產(chǎn)倍率法(資產(chǎn)凈值法) |
發(fā)行價(jià)格=預(yù)期每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù) |
在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國內(nèi)一直未采用。 |
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現(xiàn)金流量
折現(xiàn)法 |
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。 |
這一方法在國際主要股票市場上主要用于對(duì)新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價(jià)。這類公司的特點(diǎn)是前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價(jià)則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來收益（現(xiàn)金流量）的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價(jià)值。 |
二、配股的除權(quán)價(jià)格和配股權(quán)價(jià)值的確定
三、各種籌資方式的特點(diǎn)比較
(一)負(fù)債融資VS普通股融資
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區(qū)別點(diǎn) |
負(fù)債融資 |
普通股融資 |
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資本成本 |
低（利息可抵稅；投資人風(fēng)險(xiǎn)小，要求回報(bào)低） |
高（股利不能抵稅；股票投資人風(fēng)險(xiǎn)大，要求回報(bào)高） |
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公司控制權(quán) |
不分散控制權(quán) |
會(huì)分散控制權(quán) |
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籌資風(fēng)險(xiǎn) |
高（到期償還；支付固定利息） |
低（無到期日，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)） |
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資金使用的限制 |
限制條款多 |
限制少 |
(二)長期負(fù)債VS短期負(fù)債
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區(qū)別點(diǎn) |
短期負(fù)債 |
長期負(fù)債 |
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資本成本 |
低 |
高 |
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籌資風(fēng)險(xiǎn) |
高（期限短，還本付息壓力大） |
低 |
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資金使用的限制 |
限制相對(duì)寬松 |
限制條款多 |
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籌資速度 |
快（容易取得） |
慢 |
(三)銀行借款VS債券融資
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區(qū)別點(diǎn) |
銀行借款 |
債券融資 |
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發(fā)行成本 |
低 |
高（公開發(fā)行公司債券需要聘請(qǐng)很多中介機(jī)構(gòu)） |
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籌資速度 |
快（手續(xù)比發(fā)行債券簡單） |
慢 |
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籌資彈性 |
大（可協(xié)商，可變更性比債券好） |
小 |
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籌資規(guī)模 |
小 |
大 |
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信息披露成本 |
低 |
高 |
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長期性與穩(wěn)定性 |
弱（金融機(jī)構(gòu)對(duì)較長期限借款的比例往往會(huì)有一定的限制） |
相比借款強(qiáng) |
更詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參見東奧財(cái)管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義，祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!
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