實(shí)物期權(quán)價(jià)值評估_2025注會財(cái)管主觀題特訓(xùn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-08-13 15:39:09

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注會財(cái)管的主觀題難度較高，分值占比50%，題目要求嚴(yán)格列出計(jì)算步驟，如現(xiàn)值系數(shù)保留四位小數(shù)、最終結(jié)果四舍五入至兩位小數(shù)，否則不得分。東奧2025注會財(cái)管主觀題特訓(xùn)題目已更新，快來練習(xí)吧！

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實(shí)物期權(quán)價(jià)值評估

【計(jì)算分析題】

W公司擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)需要投入4500萬元購買生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)營周期為3年。
新產(chǎn)品投產(chǎn)后每年銷量為1000件。該產(chǎn)品目前的價(jià)格為2萬元/件，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。每年?duì)I業(yè)的固定成本為800萬元。1～3年后生產(chǎn)設(shè)備的殘值分別為2500萬元、2000萬元、1000萬元。為簡便起見，忽略其他成本和稅收問題。
假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為10%，由于固定成本比較穩(wěn)定，可以使用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%作為折現(xiàn)率。
要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（不含期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值），并判斷是否放棄投產(chǎn)該新產(chǎn)品。

（2）計(jì)算考慮期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值。（計(jì)算結(jié)果填入下方表格，不用列出計(jì)算過程。上行乘數(shù)、下行乘數(shù)保留6位小數(shù)，上行概率、下行概率保留4位小數(shù)）

（3）計(jì)算放棄期權(quán)的價(jià)值，并判斷是否放棄投產(chǎn)該新產(chǎn)品。

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【正確答案】

（1）收入現(xiàn)值合計(jì)=1000×2×（P/A，10%，3）=1000×2×2.4869=4973.8（萬元）

固定成本現(xiàn)值合計(jì)=800×（P/A，5%，3）=800×2.7232=2178.56（萬元）

生產(chǎn)設(shè)備殘值現(xiàn)值=1000×（P/F，10%，3）=1000×0.7513=751.3（萬元）

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=4973.8+751.3-2178.56-4500=-953.46（萬元）

不含期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值小于0，應(yīng)放棄投產(chǎn)該新產(chǎn)品。

（2）

單位：萬元

項(xiàng)目	第0年	第1年	第2年	第3年
銷售收入	2000	2442.81	2983.66	3644.25
		1637.46	2000	2442.81
			1340.64	1637.46
				1097.62
固定成本	800	800	800	800
營業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-固定成本	1200	1642.81	2183.66	2844.25
		837.46	1200	1642.81
			540.64	837.46
				297.62
上行概率	0.5743
下行概率	0.4257
未修正項(xiàng)目價(jià)值（經(jīng)營價(jià)值）	4685.08	4305.02	3174.09	1000
		2694.36	2190.45	1000
			1531.10	1000
				1000
生產(chǎn)設(shè)備殘值（清算價(jià)值）		2500	2000	1000
修正項(xiàng)目價(jià)值	4762.15	4305.02	3174.09	1000
		2884.46	2190.45	1000
			2000	1000
				1000

考慮期權(quán)的項(xiàng)目現(xiàn)值為4762.15萬元，投資額為4500萬元，所以：

考慮期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值=4762.15-4500=262.15（萬元）

（3）放棄期權(quán)的價(jià)值=考慮期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值-不含期權(quán)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值=262.15-（-953.46）=1215.61（萬元）

因?yàn)榉艞壠跈?quán)的價(jià)值＞0，所以不應(yīng)放棄投產(chǎn)該新產(chǎn)品。

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