資本結(jié)構(gòu)決策分析_2025注會財管主觀題特訓

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2025-08-13 15:35:06

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注會財管主觀題以計算分析題和綜合題為主，常將資本預算、資本成本、期權(quán)估值等核心章節(jié)內(nèi)容交叉融合。東奧推出2025注會財管主觀題特訓，幫助考生攻克大題難關(guān)，趕快叫上小伙伴一起來做題吧！

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資本結(jié)構(gòu)決策分析

【計算分析題】

某公司目前的資本結(jié)構(gòu)如下：

籌資方式	金額（萬元）
長期借款（年利率8%）	1500
普通股股本（600萬股）	600
留存收益	300
合計	2400

企業(yè)由于擴大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資1800萬元，所得稅稅率25%，不考慮發(fā)行費用因素。有以下的三種籌資方案可供選擇：
A方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價6元；同時向銀行借款600萬元，利率保持原來的8%。
B方案：增發(fā)優(yōu)先股18萬股，每股面值100元，股息率12%。
C方案：溢價發(fā)行1600萬元面值為1400萬元的公司債券，票面利率12%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要向銀行借款200萬元，利率為10%。
要求：

（1）若企業(yè)預計的息稅前利潤為500萬元，應如何籌資；

（2）判斷企業(yè)應如何選擇籌資方式。

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【正確答案】

（1）EPSA=（500-1500×8%-600×8%）×（1-25%）/（600+200）=0.31（元/股）

EPSB=[（500-1500×8%）×（1-25%）-18×100×12%]/600=0.12（元/股）

EPSC=（500-1500×8%-1400×12%-200×10%）×（1-25%）/600=0.24（元/股）

若企業(yè)預計的息稅前利潤為500萬元時，應當采用A方案籌資。

（2）A方案和B方案的每股收益無差別點：

（EBIT-1500×8%-600×8%）×（1-25%）/（600+200）=[（EBIT-1500×8%）×（1-25%）-18×100×12%]/600

EBIT=1128（萬元）

A方案和C方案的每股收益無差別點：

（EBIT-1500×8%-600×8%）×（1-25%）/（600+200）=（EBIT-1500×8%-1400×12%-200×10%）×（1-25%）/600

EBIT=728（萬元）

當企業(yè)預計的息稅前利潤小于728萬元時，應采用A方案；當企業(yè)預計的息稅前利潤大于728萬元時，應采用C方案。

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