利率市場(chǎng)化與貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革_25年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)搶學(xué)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
利率市場(chǎng)化與貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革
【內(nèi)容導(dǎo)航】
第二章 金融體系
【知識(shí)點(diǎn)】
利率市場(chǎng)化與貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革
利率是資金的價(jià)格，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。利率市場(chǎng)化，是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來(lái)決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，大多數(shù)國(guó)家的利率通常由貨幣當(dāng)局和金融市場(chǎng)共同決定。
(一)利率與利率市場(chǎng)化
利率和貨幣供應(yīng)量是中央銀行金融宏觀調(diào)控的間接控制二階變量，它們會(huì)直接影響或形成社會(huì)對(duì)實(shí)際勞務(wù)和商品的需求，因此成為中央銀行對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)調(diào)控的中介指標(biāo)。中央銀行將市場(chǎng)利率與市場(chǎng)價(jià)格作為觀察金融宏觀調(diào)控實(shí)際效應(yīng)的信號(hào)。在金融市場(chǎng)上，如果資金總供給大于總需求，利率總水平就會(huì)下降，反之利率總水平則會(huì)上升。
因此，根據(jù)市場(chǎng)利率實(shí)際水平對(duì)預(yù)期水平的正負(fù)偏離，中央銀行可以采取相應(yīng)的抑制需求(或增加供給)或刺激需求(或抑制供給)的貨幣政策。市場(chǎng)利率與市場(chǎng)價(jià)格越能真實(shí)反映社會(huì)資源的稀缺程度，中央銀行對(duì)總供求的觀察和判斷就越準(zhǔn)確，決策失誤的可能性就越小。
利率市場(chǎng)化就是將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由供求雙方根據(jù)自身的資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行政策利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場(chǎng)利率為中介、由市場(chǎng)供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系和市場(chǎng)利率管理體系。
(二)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的主要進(jìn)程
2012年發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確將“放得開(kāi)、形得成、調(diào)得了”作為我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革原則。
1.市場(chǎng)利率體系的建立
改革開(kāi)放之前，在以間接融資為主的融資格局下，資金批發(fā)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化不會(huì)影響企業(yè)的融資成本，同時(shí)還有利于提高資金配置效率，因此改革阻力較小，總體較為順利。
20世紀(jì)80年代，隨著“撥改貸”的推進(jìn)，專(zhuān)業(yè)銀行逐步恢復(fù)，中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使中央銀行職能，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，機(jī)構(gòu)間資金余缺調(diào)劑的需求推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)迅速發(fā)展，資金批發(fā)市場(chǎng)初具規(guī)模。1996年6月，中國(guó)人民銀行取消同業(yè)拆借利率上限管理，實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借利率完全市場(chǎng)化。
1996年，財(cái)政部通過(guò)交易所平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了國(guó)債利率招標(biāo)、收益率招標(biāo)和劃款期招標(biāo)等多種方式的市場(chǎng)化發(fā)行。1997年，銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，債券回購(gòu)利率和現(xiàn)券交易價(jià)格均由交易雙方協(xié)商確定，同步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。1998年，兩家政策性銀行首次通過(guò)中國(guó)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以市場(chǎng)化的方式發(fā)行了金融債券。1999年，財(cái)政部首次在銀行間債券市場(chǎng)以利率招標(biāo)的方式發(fā)行國(guó)債。
2005年，中國(guó)人民銀行修改完善了短期融資券的發(fā)行和交易，發(fā)布《短期融資券管理辦法》,明確規(guī)定其發(fā)行利率或發(fā)行價(jià)格由企業(yè)和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)協(xié)商確定。2008年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(自2008年4月15日起施行，《短期融資券管理辦法》同時(shí)終止執(zhí)行)再一次明確規(guī)定，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和所涉費(fèi)率以市場(chǎng)化方式確定。
2.存貸款利率的市場(chǎng)化
1987年1月，我國(guó)首次嘗試貸款利率市場(chǎng)化，此后貸款利率浮動(dòng)區(qū)間多次調(diào)整。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)人民銀行自1998年10月31日起將各商業(yè)銀行、城市信用社對(duì)小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度由10%擴(kuò)大為20%,農(nóng)村信用社貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大為50%。1999年，貸款利率浮動(dòng)幅度再度擴(kuò)大，各商業(yè)銀行、城市信用社對(duì)中小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大到30%。進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生巨大變化，貸款利率市場(chǎng)化的外部條件進(jìn)一步完善，貸款利率市場(chǎng)化改革取得突破性進(jìn)展。
2003年，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍。2004年，商業(yè)銀行和城市信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)和規(guī)模大小分別制定。2004年，中國(guó)人民銀行取消了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限。2012年6月和7月，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限分別調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8和0.7。自2013年7月20日起，中國(guó)人民銀行宣布取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7的下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。至此，金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開(kāi)。
與貸款利率市場(chǎng)化相比，存款利率市場(chǎng)化更為審慎。1999年，中國(guó)人民銀行允許商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)公司試辦長(zhǎng)期大額協(xié)議存款，利率水平由雙方協(xié)商確定。2012年6月至2015年5月，經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限逐步擴(kuò)大到存款基準(zhǔn)利率的1.5倍。2015年8月，中國(guó)人民銀行放開(kāi)一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。2015年10月，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，我國(guó)的利率管制時(shí)代宣告終結(jié)。
3.健全市場(chǎng)化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制
2007年1月，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)正式運(yùn)行，中國(guó)人民銀行嘗試為金融市場(chǎng)提供1年以?xún)?nèi)產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)。此后，Shibor與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日趨緊密，越來(lái)越多地發(fā)揮了傳導(dǎo)貨幣政策和優(yōu)化資源配置的作用。2016年6月，中國(guó)人民銀行通過(guò)官方網(wǎng)站發(fā)布中國(guó)國(guó)債收益率曲線，推動(dòng)市場(chǎng)主體提高對(duì)國(guó)債收益率曲線的關(guān)注和使用程度。
2013年10月，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行。LPR集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)從貨幣市場(chǎng)向信貸市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)提供了重要參考。2013年，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)常備借貸便利(SLF),通過(guò)SLF利率發(fā)揮利率走廊上限功能。
2014年，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)中期借貸便利提供中期流動(dòng)性，進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制。2013年9月市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制正式成立，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)利率進(jìn)行自律管理。至此，我國(guó)市場(chǎng)化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制初步健全。
(三)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的改革
在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，還存在諸多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。一是存在存貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題。雖然貸款利率管制已經(jīng)放開(kāi)，但金融機(jī)構(gòu)貸款利率仍主要參考貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是部分銀行通過(guò)協(xié)同行為設(shè)定貸款利率隱性下限，導(dǎo)致市場(chǎng)利率下行不能有效傳導(dǎo)到貸款利率。
二是銀行內(nèi)部的利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢。銀行內(nèi)部存在資產(chǎn)負(fù)債部和金融市場(chǎng)部的兩部門(mén)決策機(jī)制，在定價(jià)決策上“兩張皮”,而且占據(jù)主導(dǎo)地位的資產(chǎn)負(fù)債部市場(chǎng)化程度相對(duì)較低，市場(chǎng)化程度較高的金融市場(chǎng)部難以對(duì)貸款利率產(chǎn)生決定性影響。
三是存款利率管制放開(kāi)后存款利率存在上行壓力。由于銀行普遍存在“存款立行”、追求規(guī)模等固有觀念，加上部分監(jiān)管指標(biāo)也更加重視一般性存款，因此銀行特別是中小銀行有較強(qiáng)的高息攬儲(chǔ)沖動(dòng)，如果存款利率上行則不利于降低社會(huì)融資成本。四是央行政策利率體系不夠清晰。存貸款利率管制放開(kāi)后，為降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的依賴(lài)程度，央行需要建立清晰、明確、完善的政策利率體系，傳達(dá)央行利率調(diào)控信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率運(yùn)行。
2019年8月，中國(guó)人民銀行完善了LPR形成機(jī)制。一是LPR報(bào)價(jià)行類(lèi)型在原有的全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加了城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行，數(shù)量由10家擴(kuò)大至18家。二是將LPR由1年期一個(gè)期限品種擴(kuò)大至1年期和5年期以上兩個(gè)期限品種。銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應(yīng)期限的LPR定價(jià)，1年期以?xún)?nèi)、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價(jià)。
三是明確自2019年8月20日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日公布LPR,公眾可在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站查詢(xún)。各銀行需在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為以任何形式設(shè)定貸款利率定價(jià)的隱性下限。自2020年3月1日起，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成，LPR對(duì)貸款定價(jià)的引導(dǎo)作用將逐漸增強(qiáng)。
(四)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制
市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制(以下簡(jiǎn)稱(chēng)自律機(jī)制)是由金融機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)定價(jià)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，旨在按照國(guó)家有關(guān)利率管理的規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)利率進(jìn)行自律管理，以維護(hù)市場(chǎng)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。2013年9月，中國(guó)人民銀行充分借鑒美國(guó)、德國(guó)等成熟市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)自律方式維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)秩序的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的實(shí)際情況，構(gòu)建了自律機(jī)制。
在組織架構(gòu)上，自律機(jī)制由定價(jià)能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行牽頭，充分體現(xiàn)市場(chǎng)化特征。在議事機(jī)制上，通過(guò)不定期召開(kāi)工作會(huì)議，加強(qiáng)行業(yè)自律和協(xié)調(diào)，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。自律機(jī)制賦予成員單位更多市場(chǎng)定價(jià)權(quán)和產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)完善公司治理和提升服務(wù)水平，促進(jìn)形成市場(chǎng)化環(huán)境下的合理均衡利率，引導(dǎo)金融資源優(yōu)化配置，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，提升廣大人民群眾福祉。
自2013年成立后，自律機(jī)制堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，服務(wù)宏觀調(diào)控和金融管理要求，為利率市場(chǎng)化改革提供了重要保障。一是協(xié)助中國(guó)人民銀行推進(jìn)LPR改革，受權(quán)組織LPR報(bào)價(jià)，督促報(bào)價(jià)行合理報(bào)價(jià)，有效反映市場(chǎng)利率走勢(shì)，傳達(dá)貨幣政策意圖。同時(shí)，推動(dòng)各類(lèi)放貸機(jī)構(gòu)明示貸款年化利率，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。
二是在2015年10月銀行存款利率的行政性管制放開(kāi)后，加強(qiáng)了高息攬儲(chǔ)等非理性定價(jià)行為的自律管理，積極協(xié)助清理整頓不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品。2021年6月，將存款利率自律上限改為在基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)形成，消除杠桿效應(yīng)。2022年4月，建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)成員單位參照市場(chǎng)利率變化合理調(diào)整存款利率水平。
三是有效發(fā)揮合格審慎評(píng)估作用，并持續(xù)優(yōu)化評(píng)估指標(biāo)體系，把具有較好公司治理和較強(qiáng)定價(jià)能力的金融機(jī)構(gòu)遴選出來(lái)，夯實(shí)利率市場(chǎng)化改革的微觀基礎(chǔ)。2023年，自律機(jī)制成員已有2055家，占商業(yè)銀行數(shù)量的一半左右。四是中國(guó)人民銀行各省級(jí)分行組織建立了省級(jí)自律機(jī)制，目前已初步形成全國(guó)一省級(jí)自律機(jī)制協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)格局，確保第一時(shí)間將利率自律要求傳達(dá)至各層級(jí)金融機(jī)構(gòu)。
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