2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：杠桿效應(yīng)（1）

　　[小編“娜寫(xiě)年華”]本篇為2014中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第五章“籌資管理（下）”第三節(jié)高頻考點(diǎn)精講：資本成本與資本結(jié)構(gòu)，本節(jié)內(nèi)容主要介紹杠桿效應(yīng)。

　　本篇知識(shí)點(diǎn)關(guān)系：財(cái)務(wù)管理 >> 第五章 籌資管理（下） >> 第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) >> 杠桿效應(yīng)

　　【考情分析】

　　考頻：★★★

　　2010年、2011年單選，2007年多選，2012年綜合，2013年判斷，2009年計(jì)算

　　【本節(jié)目錄】

　　1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　3.總杠桿效應(yīng)

　　【高頻考點(diǎn)】：杠桿效應(yīng)

　　財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　　（一）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。用息稅前利潤(rùn)（EBIT）表示資產(chǎn)總報(bào)酬，則：

　　EBIT = S- V- F = （P -V C）Q-F = M- F

　　式中：EBIT：息稅前利潤(rùn)；S：銷售額；V：變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本；F：固定性經(jīng)營(yíng)成本；Q：產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P：銷售單價(jià)；Vc：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本；M：邊際貢獻(xiàn)。

　　上式中，影響EBIT的因素包括產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本等因素。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀�，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，便息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營(yíng)成本時(shí)， 所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤(rùn)，此時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。

　　2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。但以不同產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)，其經(jīng)營(yíng)杠桿效亟的大小程度是不一致的。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)社桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比值，計(jì)算公式為：

　　3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

　　上式表明，在息稅前利潤(rùn)為正的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1, 不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。

　　從上式可知，影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

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