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杠桿效應(1)

分享: 2014-9-1 14:32:41東奧會計在線字體:

  2014年《財務管理》高頻考點:杠桿效應(1)

  [小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務管理》第五章“籌資管理(下)”第三節(jié)高頻考點精講:資本成本與資本結構,本節(jié)內容主要介紹杠桿效應。

  本篇知識點關系:財務管理 >> 第五章 籌資管理(下) >> 第三節(jié) 資本成本與資本結構 >> 杠桿效應

  【考情分析】

  考頻:★★★

  2010年、2011年單選,2007年多選,2012年綜合,2013年判斷,2009年計算

  【本節(jié)目錄】

  1.經營杠桿效應

  2.財務杠桿效應

  3.總杠桿效應

  【高頻考點】:杠桿效應

  財務管理中存在著類似于物理學中的杠桿效應,表現為:由于特定固定支出或費用的存在,導致當某一財務變量以較小幅度變動時,另一相關變量會以較大幅度變動。財務管理中的杠桿效應,包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益,也可能帶來杠桿風險。

  (一)經營杠桿效應

  經營杠桿是指由于固定性經營成本的存在,而使得企業(yè)的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現象。經營杠桿反映了資產報酬的波動性,用以評價企業(yè)的經營風險。用息稅前利潤(EBIT)表示資產總報酬,則:

  EBIT = S- V- F = (P -V C)Q-F = M- F

  式中:EBIT:息稅前利潤;S:銷售額;V:變動性經營成本;F:固定性經營成本;Q:產銷業(yè)務量;P:銷售單價;Vc:單位變動成本;M:邊際貢獻。

  上式中,影響EBIT的因素包括產品售價、產品需求、產品成本等因素。當產品成本中存在固定成本時,如果其他條件不變,產銷業(yè)務量的增加雖然不會改變固定成本總額,但會降低單位產品分攤的固定成本,從而提高單位產品利潤,便息稅前利潤的增長率大于產銷業(yè)務量的增長率,進而產生經營杠桿效應。當不存在固定性經營成本時, 所有成本都是變動性經營成本,邊際貢獻等于息稅前利潤,此時息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量的變動率完全一致。

  2.經營杠桿系數

  只要企業(yè)存在固定性經營成本,就存在經營杠桿效應。但以不同產銷業(yè)務量為基礎,其經營杠桿效亟的大小程度是不一致的。測算經營杠桿效應程度,常用指標為經營社桿系數。經營杠桿系數(DOL),是息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量變動率的比值,計算公式為:

經營杠桿系數

  3.經營杠桿與經營風險

  經營風險是指企業(yè)由于生產經營上的原因而導致的資產報酬波動的風險。引起企業(yè)經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性,經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源,只是資產報酬波動的表現。但是,經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高,表明息稅前利潤受產銷量變動的影響程度越大, 經營風險也就越大。根據經營杠桿系數的計算公式,有:

經營杠桿與經營風險

  上式表明,在息稅前利潤為正的前提下,經營杠桿系數最低為1, 不會為負數;只要有固定性經營成本存在,經營杠桿系數總是大于1。

  從上式可知,影響經營杠桿的因素包括:企業(yè)成本結構中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中,息稅前利潤水平又受產品銷售數量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數量和銷售價格水平越低,經營杠桿效應越大,反之亦然。

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責任編輯:娜寫年華

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