中級(jí)職稱
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2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn):杠桿效應(yīng)(1)
[小編“娜寫(xiě)年華”]本篇為2014中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第五章“籌資管理(下)”第三節(jié)高頻考點(diǎn)精講:資本成本與資本結(jié)構(gòu),本節(jié)內(nèi)容主要介紹杠桿效應(yīng)。
本篇知識(shí)點(diǎn)關(guān)系:財(cái)務(wù)管理 >> 第五章 籌資管理(下) >> 第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) >> 杠桿效應(yīng)
【考情分析】
考頻:★★★
2010年、2011年單選,2007年多選,2012年綜合,2013年判斷,2009年計(jì)算
【本節(jié)目錄】
1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)
2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
3.總杠桿效應(yīng)
【高頻考點(diǎn)】:杠桿效應(yīng)
財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng),表現(xiàn)為:由于特定固定支出或費(fèi)用的存在,導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng),包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益,也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
(一)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)
經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn))變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。用息稅前利潤(rùn)(EBIT)表示資產(chǎn)總報(bào)酬,則:
EBIT = S- V- F = (P -V C)Q-F = M- F
式中:EBIT:息稅前利潤(rùn);S:銷售額;V:變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本;F:固定性經(jīng)營(yíng)成本;Q:產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量;P:銷售單價(jià);Vc:?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本;M:邊際貢獻(xiàn)。
上式中,影響EBIT的因素包括產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本等因素。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí),如果其他條件不變,產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額,但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀,從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn),便息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率,進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營(yíng)成本時(shí), 所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本,邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤(rùn),此時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。
2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本,就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。但以不同產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ),其經(jīng)營(yíng)杠桿效亟的大小程度是不一致的。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度,常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)社桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL),是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比值,計(jì)算公式為:
3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性,經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是,經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高,表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大, 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式,有:
上式表明,在息稅前利潤(rùn)為正的前提下,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1, 不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。
從上式可知,影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括:企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤(rùn)水平。其中,息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低,經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大,反之亦然。
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責(zé)任編輯:娜寫(xiě)年華
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