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【內(nèi)容導(dǎo)航】

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

【所屬章節(jié)】

第六章 投資管理

【知識點(diǎn)】證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)劃分，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場不確定性加強(qiáng)，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及到所有證券資產(chǎn)，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場利率變動(dòng)引起證券資產(chǎn)價(jià)值變化的可能性。市場利率反映了社會平均報(bào)酬率，投資者對證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率的預(yù)期總是在市場利率基礎(chǔ)上進(jìn)行的，當(dāng)證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率大于市場利率時(shí)，證券資產(chǎn)的價(jià)值才會高于其市場價(jià)格。一旦市場利率提高，就會引起證券資產(chǎn)價(jià)值的下降，投資者就不易得到超過社會平均報(bào)酬率的超額報(bào)酬。市場利率的變動(dòng)會造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng)，兩者呈反向變化：市場利率上升，證券資產(chǎn)價(jià)格下跌;市場利率下降，證券資產(chǎn)價(jià)格上升。

1.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)來自于資本市場買賣雙方資本供求關(guān)系的不平衡，資本需求量增加，市場利率上升;資本供應(yīng)量增加，市場利率下降。

2.再投資風(fēng)險(xiǎn)

再投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率下降，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。

為了避免市場利率上升的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會投資于短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會面臨市場利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，即無法按預(yù)定報(bào)酬率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益。

3.購買力風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。購買力風(fēng)險(xiǎn)對具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資。如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會把資本投向于實(shí)體性資產(chǎn)以求保值，對證券資產(chǎn)的需求量減少，引起證券資產(chǎn)價(jià)格下跌。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源于每個(gè)公司自身特有的營業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，與某個(gè)具體的證券資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)，同整個(gè)證券資產(chǎn)市場無關(guān)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn)，從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來的。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。違約風(fēng)險(xiǎn)是投資于收益固定型有價(jià)證券資產(chǎn)的投資者經(jīng)常面臨的，多發(fā)生于債券投資中。

2.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性。在同一證券資產(chǎn)市場上，各種有價(jià)證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的，交易越頻繁的證券資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

3.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性。

注：以上中級會計(jì)考試預(yù)習(xí)階段知識點(diǎn)選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義

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