資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化_2021年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日攻克一考點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：cyw2021-08-17 11:23:01

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成長的秘訣在于自我克制，如學(xué)會(huì)了駕馭自己。現(xiàn)在中級(jí)會(huì)計(jì)正處于備考的沖刺階段，小編為大家整理了相關(guān)的核心考點(diǎn)，快來看看吧！

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是降低平均資本成本或提高企業(yè)價(jià)值。

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。

方法

要點(diǎn)闡釋

每股

收益

分析法

每股收益分析法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。計(jì)算公式：

式中，EBIT：息稅前利潤平衡點(diǎn)，即每股收益無差別點(diǎn)；I1、I2：兩種籌資方式下的債務(wù)利息；N1、N2：兩種籌資方式下普通股股數(shù)；T：所得稅稅率；DP1、DP2：兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利

每股

收益

分析法

在分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)追加籌資后的EBIT大于每股收益無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)追加籌資后的EBIT小于每股收益無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益

平均資本成本

比較法

平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析

公司

價(jià)值

分析法

公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的

設(shè)：V表示公司價(jià)值，B表示債務(wù)資金價(jià)值，S表示權(quán)益資本價(jià)值。公司價(jià)值應(yīng)該等于資本的市場價(jià)值，即：V=S+B

為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場價(jià)值可通過下式計(jì)算：

【提示1】每股收益分析法和平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

【提示2】每股收益分析法屬于資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整。即通過追加籌資，從增加每股收益的角度來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

平均資本成本比較法屬于資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整。即通過追加籌資，從降低平均資本成本的角度來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

公司價(jià)值分析法屬于資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整。即在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)(資本)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，對企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

——以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)知識(shí)點(diǎn)選自田明老師授課講義