資本結(jié)構(gòu)理論_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理第五章預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2022-01-25 14:24:29

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資本結(jié)構(gòu)理論_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理第五章預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)理論

一、資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)的含義

二、資本結(jié)構(gòu)理論

莫迪格萊尼與米勒提出，標(biāo)志著現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的建立

(一)MM理論

最初MM理論

MM理論的基本假設(shè)：

(1)企業(yè)只有長(zhǎng)期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場(chǎng)上交易，不存在交易成本;

(2)個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無(wú)借債風(fēng)險(xiǎn);

(3)具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)同類(lèi)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差衡量

(4)每一個(gè)投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同;

(5)所有的現(xiàn)金流量都是永續(xù)的，債券也是。

MM理論

(二)權(quán)衡理論

權(quán)衡理論

(三)代理理論

這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并作出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本;但是，債務(wù)籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。

(四)優(yōu)序融資理論

以非對(duì)稱(chēng)信息條件以及交易成本的存在為前提，從成熟的證券市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式：

【相關(guān)練習(xí)題】

【單選題】下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述中，錯(cuò)誤的是(　　)。(2014年·1分)

A.最佳資本結(jié)構(gòu)在理論上是存在的

B.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值

C.企業(yè)平均資本成本最低時(shí)資本結(jié)構(gòu)最佳

D.企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期固定不變

【答案】D

【解析】從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變動(dòng)，動(dòng)態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。所以，在實(shí)踐中，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)所確立的資本結(jié)構(gòu)。

【單選題】企業(yè)籌資的優(yōu)序模式為(　　)。(2020年卷Ⅰ·1.5分)

A.內(nèi)部籌資、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票

B.發(fā)行股票、內(nèi)部籌資、借款、發(fā)行債券

C.借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、內(nèi)部籌資

D.借款、發(fā)行債券、內(nèi)部籌資、發(fā)行股票

【答案】A

【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

【單選題】有一種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，這種理論是(　　)。(2019年卷Ⅰ·1分)

A.代理理論

B.權(quán)衡理論

C.MM理論

D.優(yōu)序融資理論

【答案】B

【解析】本題簡(jiǎn)單判斷：題干中既考慮到負(fù)債融資的優(yōu)點(diǎn)也考慮負(fù)債融資的弊端，所以應(yīng)屬于權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自劉艷霞老師2021年財(cái)務(wù)管理授課講義

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