資本結構理論_2022年中級會計財務管理第五章預習知識點
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【知識點】資本結構理論
一、資本結構的含義
二、資本結構理論
莫迪格萊尼與米勒提出，標志著現(xiàn)代資本結構理論的建立
(一)MM理論
MM理論的基本假設：
(1)企業(yè)只有長期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場上交易，不存在交易成本;
(2)個人投資者與機構投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無借債風險;
(3)具有相同經(jīng)營風險的企業(yè)稱為風險同類，經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差衡量
(4)每一個投資者對企業(yè)未來的收益、風險的預期都相同;
(5)所有的現(xiàn)金流量都是永續(xù)的，債券也是。
MM理論
(二)權衡理論
(三)代理理論
這種機制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受，并作出更好的投資決策，從而降低由于兩權分離而產(chǎn)生的代理成本;但是，債務籌資可能導致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。
(四)優(yōu)序融資理論
以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式：
【相關練習題】
【單選題】下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是( )。(2014年·1分)
A.最佳資本結構在理論上是存在的
B.資本結構優(yōu)化的目標是提高企業(yè)價值
C.企業(yè)平均資本成本最低時資本結構最佳
D.企業(yè)的最佳資本結構應當長期固定不變
【答案】D
【解析】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變動，動態(tài)地保持最佳資本結構十分困難。所以，在實踐中，目標資本結構通常是企業(yè)結合自身實際進行適度負債經(jīng)營所確立的資本結構。
【單選題】企業(yè)籌資的優(yōu)序模式為( )。(2020年卷Ⅰ·1.5分)
A.內(nèi)部籌資、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票
B.發(fā)行股票、內(nèi)部籌資、借款、發(fā)行債券
C.借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、內(nèi)部籌資
D.借款、發(fā)行債券、內(nèi)部籌資、發(fā)行股票
【答案】A
【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。
【單選題】有一種資本結構理論認為，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值，這種理論是( )。(2019年卷Ⅰ·1分)
A.代理理論
B.權衡理論
C.MM理論
D.優(yōu)序融資理論
【答案】B
【解析】本題簡單判斷：題干中既考慮到負債融資的優(yōu)點也考慮負債融資的弊端，所以應屬于權衡理論。權衡理論認為，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值。
注：以上中級會計考試學習內(nèi)容選自劉艷霞老師2021年財務管理授課講義
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