財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2022年中級會計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識點(diǎn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：林冬雪2022-06-15 10:35:37

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財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)_2022年中級會計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識點(diǎn)

【知識點(diǎn)】財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第三節(jié)杠桿效應(yīng)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.財(cái)務(wù)杠桿

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中級會計(jì)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

(一)財(cái)務(wù)杠桿

概念	財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象
思考	企業(yè)沒有優(yōu)先股，并在其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股收益變動率是大于、小于還是等于10%
提示	EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N
答案	大于10%，因?yàn)橄⒍惽袄麧櫾黾?0%，而固定利息I卻沒有變
原因	當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會降低每元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時，息稅前利潤就是利潤總額，此時利潤總額變動率與息稅前利潤變動率完全一致
作用	財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
舉例	例如：某公司有普通股100萬股，所得稅率25% EBIT　　債務(wù)利息　利潤總額　所得稅　凈利潤　EPS 128萬元　80萬元　48萬元　12萬元　36萬元　0.36元 180萬元　80萬元　100萬元　25萬元　75萬元　0.75元當(dāng)EBIT從128萬元增加到180萬元,增長40.63%時,EPS增長108.33% 反之，當(dāng)EBIT從180萬元下降到128萬元，減少28.89%時，EPS減少52%。這就是債務(wù)利息這個財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果

(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL=degree of financial leverage)

1.定義式

含義

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是普通股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值

公式

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

作用

用于預(yù)測

例如：用簡化公式計(jì)算出DFL=2，預(yù)計(jì)下期△EBIT/EBIT=10%

則根據(jù)定義式，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20%×△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT

2.簡化式

推導(dǎo)	EPS0=[（EBIT0-I）（1-T）-Dp]/N EPS1=[（EBIT1-I）（1-T）-Dp]/N ΔEPS=ΔEBIT（1-T）/N
公式	在不存在優(yōu)先股股息的情況下，上式經(jīng)整理，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡化為：
	如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù)，也存在固定股息的優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算為:
作用	用于計(jì)算。根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算下期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，用來預(yù)測在基期基礎(chǔ)上，當(dāng)下期EBIT變化一定的百分比時，EPS變化是EBIT變化的多少倍分母：歸屬于普通股股東的稅前利潤
說明	I、Dp同時等于0，DFL=1，不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 只要I、DP不同時等于0，則DFL＞1，存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
變形		如果沒有優(yōu)先股，可以根據(jù)此式分析因素變化對指標(biāo)的影響

(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

本質(zhì)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險(xiǎn)

2.引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)收益的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)

3.由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤下降時，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收益以更快的速度下降

結(jié)論

財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)收益變化對普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在不存在優(yōu)先股股息的情況下，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)