期權(quán)合約_2022年中級會計財務(wù)管理必備知識點
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【知識點】期權(quán)合約
【所屬章節(jié)】
第六章投資管理——第五節(jié)基金投資與期權(quán)投資
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.期權(quán)合約的概念
2.期權(quán)合約的分類
3.期權(quán)到期日價值與凈損益的計算
期權(quán)合約
（一）期權(quán)合約的概念
期權(quán)合約，又稱選擇合約，是指合約持有人可以選擇在某一特定時期或該日期之前的任何時間以約定價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的合約，既期權(quán)合約購買方既可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán)。
期權(quán)買方有權(quán)利，賣方有潛在義務(wù)。
買方有權(quán)利但無義務(wù)，所以，購入期權(quán)合約，必須支付期權(quán)費用。
持有人（多頭） | 出售人（空頭） | |
權(quán)利或義務(wù) | 享有按固定價格購進或售出資產(chǎn)的權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù) | 承擔(dān)按固定價格售出或購進資產(chǎn)的潛在義務(wù) |
期權(quán)費用 （期權(quán)成本、期權(quán)價格） | 獲得選擇權(quán)需支付的代價 （成本：期權(quán)成本） | 承擔(dān)潛在義務(wù)獲得的補償 （收入：期權(quán)價格） |
期權(quán)合約的構(gòu)成要素
要素名稱 | 含義 |
標(biāo)的資產(chǎn) | 標(biāo)的資產(chǎn)指期權(quán)合約中約定交易的資產(chǎn)、包括商品、金融資產(chǎn)、利率，匯率或綜合價格指數(shù)等 |
期權(quán)買方 | 買方通過支付費用獲取期權(quán)合約規(guī)定的權(quán)利，也稱為期權(quán)的多頭 |
期權(quán)賣方 | 賣出期權(quán)的一方通過獲得買方支付的合約購買費用，承擔(dān)在規(guī)定時間內(nèi)履行期權(quán)合約義務(wù)的責(zé)任，也稱為期權(quán)的空頭 |
執(zhí)行價格 | 或稱之為協(xié)議價格、指依據(jù)合約規(guī)定，期權(quán)買方在行權(quán)時所實際執(zhí)行的價格。該價格與行權(quán)時的實際價格之差將體現(xiàn)為期權(quán)買方的收益或損失 |
期權(quán)費用 | 期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向賣方支付的費用，一但支付，無論買方是否選擇行權(quán)，費用不予退回。期權(quán)費用對于買方而言是該項投資的成本，對于賣方到言，是一項回報 |
通知日 與到期日 | 通知日為預(yù)先確定的交貨日之前的某一天，以便做好準(zhǔn)備。到期日為期權(quán)合約必須履行的時間點 |
(二)期權(quán)合約的分類
分類標(biāo)準(zhǔn) | 類型 | 闡釋 |
按期權(quán) 執(zhí)行時間的不同 | 美式期權(quán) | 買方在期權(quán)到期前的任何時間執(zhí)行期權(quán)合約，包括到期日當(dāng)天（行權(quán)更自由，在同樣條件下，美式期權(quán)的費用也較高） |
歐式期權(quán) | 買方僅能在到期日執(zhí)行期權(quán) | |
按照期權(quán) 買方權(quán)利的不同 | 看漲期權(quán) | 賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。又稱為 “買入期權(quán)” |
看跌期權(quán) | 賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。又稱為“賣出期權(quán)” |
(三)期權(quán)到期日價值與凈損益的計算
到期日價值 | 期權(quán)到期時的執(zhí)行凈收入【注意：不是凈損益】，由到期日標(biāo)的資產(chǎn)市場價格（記做Am）與執(zhí)行價格（記做X）的差額決定（不考慮期權(quán)費） 由于持有人（多頭）只會在條件有利時執(zhí)行期權(quán)，在條件不利時可以選擇放棄，因此，持有人（多頭）的到期日價值≥0 |
到期日凈損益 | 多頭：期權(quán)到期日價值－期權(quán)費用（期權(quán)的購買成本） 空頭：－多頭期權(quán)到期日價值＋期權(quán)費（期權(quán)的出售收入） |
1.買入和賣出看漲期權(quán)合約
(1)買入看漲期權(quán)合約到期日價值與凈損益
項目 | 計算公式 |
期權(quán)到期日價值（V） | V=max（Am-X，0） 當(dāng)Am＞X時，期權(quán)買方將選擇行權(quán)，期權(quán)到期價值為Am -X 當(dāng)Am＜x時，期權(quán)買方不會行權(quán)，期權(quán)到期價值為0 |
期權(quán)凈損益（P） | P=V－期權(quán)費用 【備注】買入看漲期權(quán)方的凈損失最大為期權(quán)費用，凈收益則沒有上限 |
(2)賣出看漲期權(quán)合約到期日價值與凈損益
看漲期權(quán)賣方與買方為零和博弈，買方獲取的收益即為賣方的損失。
項目 | 計算公式 |
期權(quán)到期日價值（V） | V=-max（Am-X,0） 當(dāng)Am＞X時，期權(quán)買方將選擇行權(quán)，則對于賣方面言，期權(quán)到期價值為-（Am-X）； 當(dāng)Am＜X時，期權(quán)買方不會行權(quán)，則對于賣方而言期權(quán)到期價值為0 |
期權(quán)凈損益（P） | P＝V＋期權(quán)費用 【備注】賣出看漲期權(quán)方的凈損失沒有下限，凈收益最大為期權(quán)費用 |
2.買入和賣出看跌期權(quán)合約。
(1)買入看跌期權(quán)合約到期日價值與凈損益
項目 | 計算公式 |
期權(quán)到期日價值（V） | V=max（X -Am,0） 當(dāng)Am＜X時，期權(quán)買方終選擇行權(quán)，期權(quán)到期日價值為X-Am 當(dāng)Am＞X時，期權(quán)買方不會行權(quán)，期權(quán)到期日價值為0 |
期權(quán)凈損益（P） | P=V-期權(quán)費用 買入看跌期權(quán)方的凈損失最大為期權(quán)費用，凈收益上限為X-期權(quán)費用、即標(biāo)的資產(chǎn)市場價格Am至0 |
(2)賣出看跌期權(quán)合約到期日價值與凈損益
看跌期權(quán)賣方與買方為零和博弈，買方獲取的收益即為賣方的損失。
項目 | 計算公式 |
期權(quán)到期日價值（V） | V=-max（X-Am，0） 當(dāng)Am＜X時，期權(quán)買方將選擇行權(quán)，則對賣方而言，期權(quán)到期價值為-（X-Am） 當(dāng)Am＞X時，期權(quán)買方不會行權(quán)，則對賣方而言，期權(quán)到期價值為0 |
期權(quán)凈損益（P） | P=V+期權(quán)費用 賣出看跌期權(quán)方的凈收益最大為期權(quán)費用，凈損失最大為X-期權(quán)費用，即標(biāo)的資產(chǎn)市場價格Am降至為0 |
注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師財務(wù)管理授課講義
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