內(nèi)含收益率_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日鞏固一考點(diǎn)
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你的努力，都會(huì)被時(shí)光沉淀下來(lái)，等到時(shí)機(jī)成熟時(shí)，都會(huì)加倍地回報(bào)你。你在備考中級(jí)會(huì)計(jì)時(shí)積累的知識(shí)點(diǎn)，都會(huì)成為取得證書的助力。今日份中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)來(lái)啦！
【知識(shí)點(diǎn)】?jī)?nèi)含收益率(IRR：Internal Rate of Return)
(一)含義和計(jì)算
含義 | 內(nèi)含收益率,是指對(duì)投資方案未來(lái)（營(yíng)業(yè)期含終結(jié)期）的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率 | |
公式 | 當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，即當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額的現(xiàn)值時(shí)，i=內(nèi)含收益率 | |
強(qiáng)調(diào) | 另凈現(xiàn)值為零，反求貼現(xiàn)率 | |
計(jì)算 | 1.年金法 | （1）適用于原始投資一次支出、沒(méi)有建設(shè)期且未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量相等，且未來(lái)相等的凈現(xiàn)金流量之和大于初始投資 （2）每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，令： 未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值=0 （3）計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過(guò)査年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法即可計(jì)算出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含收益率 |
2.逐步測(cè)試法+插值法 | （1）適用于當(dāng)未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者有投資期（投資不是一次性） （2）首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含收益率 | |
(二)決策原則
決策 原則 | （1）內(nèi)含收益率大于等于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，項(xiàng)目可行 （2）內(nèi)含收益率小于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，項(xiàng)目不可行 |
思考 | 項(xiàng)目計(jì)算期越長(zhǎng)，內(nèi)含報(bào)酬率越高，這句話是否正確？ 【回答】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是以復(fù)利為計(jì)算規(guī)則，以年為單位的平均報(bào)酬率。項(xiàng)目計(jì)算期延長(zhǎng)，如果后期進(jìn)入衰退期，現(xiàn)金流量減少，算出的內(nèi)含報(bào)酬率（年均口徑）就降低了。如果隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，投資不變，營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流越來(lái)越大，那么作為年平均的內(nèi)部收益率也會(huì)變大 計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率需要知道現(xiàn)金流量的時(shí)間點(diǎn)，但是不能得出“項(xiàng)目計(jì)算期越長(zhǎng)，內(nèi)含報(bào)酬率越高”的結(jié)論，內(nèi)含報(bào)酬率主要取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征 |
(三)對(duì)內(nèi)含收益率法的評(píng)價(jià)
優(yōu)點(diǎn) | 1.內(nèi)含收益率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解 |
2.對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過(guò)計(jì)算各方案的內(nèi)含收益率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平 | |
缺點(diǎn) | 1.計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小 |
2.在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策 某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含收益率可能較高；而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含收益率可能較低 |
(四)凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含收益率的比較
1.相同點(diǎn)
相同點(diǎn) | 第一，考慮了資金時(shí)間價(jià)值 第二，考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量 第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響 |
2.不同點(diǎn)
指標(biāo) | 凈現(xiàn)值 | 年金凈流量 | 現(xiàn)值指數(shù) | 內(nèi)含收益率 |
是否受預(yù)設(shè)貼現(xiàn)率的影響 | 是 | 是 | 是 | 否 |
是否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率 | 否 | 否 | 否 | 是 |
是否直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小 | 是 | 是 | 是 | 否 |
指標(biāo)性質(zhì) | 絕對(duì)數(shù) | 絕對(duì)數(shù) | 相對(duì)數(shù) | 相對(duì)數(shù) |
指標(biāo)內(nèi)含 | 反映投資效果 | 反映投資效果 | 反映投資效率 | 反映投資效率 |
適用場(chǎng)景 | 互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選 | 互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選 | - | 獨(dú)立項(xiàng)目排序 |
3.獨(dú)立的項(xiàng)目決策基準(zhǔn)(在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，指標(biāo)結(jié)論一致)
凈現(xiàn)值 | 年金凈流量 | 現(xiàn)值指數(shù) | 內(nèi)含收益率 | |
采納 | 凈現(xiàn)值＞0 | 年金凈流量＞0 | 現(xiàn)值指數(shù)＞1 | 內(nèi)含收益率＞必要報(bào)酬率 |
可以采納 | 凈現(xiàn)值=0 | 年金凈流量=0 | 現(xiàn)值指數(shù)=1 | 內(nèi)含收益率=必要報(bào)酬率 |
不采納 | 凈現(xiàn)值＜0 | 年金凈流量＜0 | 現(xiàn)值指數(shù)＜1 | 內(nèi)含收益率＜必要報(bào)酬率 |
4.注意
對(duì)于單一項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含收益率四者的決策結(jié)論是一致的。
對(duì)于多個(gè)項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含收益率四者的決策結(jié)論未必一致。多個(gè)互斥項(xiàng)目的決策最終依據(jù)是凈現(xiàn)值。
互斥項(xiàng)目 | 期限相同 | 決策的依據(jù)是凈現(xiàn)值 |
期限不同 | 年金凈流量 | |
獨(dú)立項(xiàng)目 | 無(wú)資本約束 | 所有NPV≥0的項(xiàng)目，目標(biāo)是凈現(xiàn)值最大化 |
有資本約束 | 目標(biāo)是凈現(xiàn)值之和最大化 |
——以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自陳慶杰老師授課講義
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