股利分配理論_2023年中級會計財務管理第九章預習知識點
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【知識點】股利分配理論
股利分配理論的核心問題是股利政策與公司價值的關系問題。
種類 | 觀點 | |
股利無關理論 | 1.股利無關理論認為，在一定的假設條件下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關。 2.該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括 ：（1）市場具有強式效率； （2）不存在任何公司或個人所得稅；（3）不存在任何籌資費用（包括發(fā)行費用和各種交易費用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立。 | |
股利相關理論 | “手中鳥”理論 | 1.該理論認為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步增大。因此，厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內部，去承擔未來的投資風險。 2.公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。 |
信號傳遞理論 | 1.該理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。 2.一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者。 | |
所得稅差異理論 | 該理論認為，由于普通存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現收益最大化目標，公司應當采用低股利政策。 | |
代理理論 | 1.該理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制 2.股利的支付能夠有效地降低代理成本：（1）股利的支付減少了管理者對自由現金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權消費，從而保護外部投資者的利益。（2）較多的現金股利發(fā)放，減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本 3.高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應當使這兩種成本之和最小 | |
【總結】
性質 | 理論名稱 | 最優(yōu)股利政策 |
股利無關論 | 股利無關論 | 公司市場價值的高低與公司的利潤分配政策無關 |
股利相關論 | “手中鳥”理論 | 高股利政策 |
信號傳遞理論 | 高股利政策 | |
所得稅差異理論 | 低股利政策 | |
代理理論 | 最優(yōu)的股利政策應當使“代理成本”和“外部融資成本”之和最小 |
注：以上中級會計考試學習內容選自陳慶杰老師財務管理授課講義
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