證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益_2024年中級會計財務(wù)管理需要掌握知識點
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【知識點】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
【所屬章節(jié)】第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
(一)證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
含義 | 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例 |
計算 |  E(Rp)表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E(Ri)表示第i項資產(chǎn)的預(yù)期收益率 Wi表示第i項資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例 |
影響因素 | （1）投資比重；（2）個別資產(chǎn)的收益率 |
(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量
1.兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險
(1)兩項資產(chǎn)組合的收益率的方差
式中：
σp表示資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，它衡量的是資產(chǎn)組合的風(fēng)險;
σ1和σ2分別表示組合中兩項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差;
W1和W2分別表示組合中兩項資產(chǎn)所占的價值比例。
ρ1,2表明兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài)，稱為相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1，1]。
(2)兩項資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：
(3)兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險的影響因素
投資比重、個別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)
投資比重對組合風(fēng)險的影響：假設(shè)其他因素不變，加大風(fēng)險大的資產(chǎn)比重，通常會使組合的風(fēng)險增大。
個別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差對組合風(fēng)險的影響：其他因素不變，在組合中選擇風(fēng)險比較大的資產(chǎn)，會使組合風(fēng)險增大。
相關(guān)系數(shù)對組合風(fēng)險的影響：相關(guān)系數(shù)的含義是表明兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1，1]。
(4)相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險之間的關(guān)系
相關(guān)系數(shù) | 組合風(fēng)險 | 風(fēng)險分散的結(jié)論 |
ρ1,2 =1 | 組合風(fēng)險最大 （加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差） σ組=W1σ1+W2σ2 | 組合不能降低任何風(fēng)險 |
ρ1,2=-1 | 組合風(fēng)險最小 σ組=｜W1σ1-W2σ2｜ | 組合風(fēng)險可以充分抵消 |
-1＜ρ1,2＜1 多數(shù)情況下 0＜ρ1,2＜1 | 0＜σ組＜加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差 | 資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險 但不能完全分散風(fēng)險 |
(5)相關(guān)性對風(fēng)險的影響
2.多項資產(chǎn)組合的風(fēng)險
(1)一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。
(2)在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險;不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險。
種類 | 含義 | 舉例 | 與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系 |
非系統(tǒng)性風(fēng)險 特殊風(fēng)險 特有風(fēng)險 可分散風(fēng)險 | 是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。這種風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合來分散,即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷 | 一家公司的工人罷工；新產(chǎn)品開發(fā)失敗；失去重要的銷售合同；訴訟失敗；發(fā)現(xiàn)新礦藏；取得一個重要合同等 | 當(dāng)組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時這部分風(fēng)險可以被完全消除（多樣化投資可以分散） |
系統(tǒng)性風(fēng)險 市場風(fēng)險 不可分散風(fēng)險 | 是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的 | 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動；國家經(jīng)濟(jì)政策的變化；稅制改革；企業(yè)會計準(zhǔn)則改革；世界能源狀況；政治因素 | 不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的（多樣化投資不可以分散） |
(3)注意：在風(fēng)險分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用。實際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時，增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風(fēng)險的效應(yīng)會比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。
(三)系統(tǒng)性風(fēng)險及其衡量
1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)——含義
不同資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險不同,度量一項資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo)是β系數(shù)，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是多少。
2.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)
含義 | 投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重 |
計算 |
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影響因素 | 1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)； 2.各資產(chǎn)在投資組合中所占比重 |
3.β系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差σ的區(qū)別
區(qū)分：β系數(shù)用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險;標(biāo)準(zhǔn)差用于衡量整體風(fēng)險(不區(qū)分系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險)。
注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師《財務(wù)管理》2024年授課講義
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