股利政策與企業(yè)價值——2025年中級會計《財務(wù)管理》強(qiáng)化階段知識點
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【第九章 收入與分配管理】
股利政策與企業(yè)價值
【知識點】
一、股利分配理論
股利分配理論的核心問題是：股利政策與公司價值的關(guān)系問題
（一）股利無關(guān)論
在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響
公司價值由公司選擇的投資決策獲利能力和風(fēng)險組合所決定。
（二）股利相關(guān)論
股利政策會影響股票價格和公司價值
1.“手中鳥”理論
投資者更喜歡現(xiàn)金股利，不愿意將收益留存在公司內(nèi)部承擔(dān)未來的投資風(fēng)險
2.信號傳遞理論
在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價
高股利→公司股價上升→公司價值提高
3.所得稅差異理論
由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采取低股利政策
低股利→納稅少或遞延納稅→有助于實現(xiàn)收益最大化化
4.代理理論
股利的支付能夠有效地降低代理成本。原因：
①減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為
②支付較多的現(xiàn)金股利，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，便于通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本
二、股利分配政策
剩余股利政策；固定或穩(wěn)定增長的股利政策；固定股利支付率政策；低正常股利加額外股利政策
（一）剩余股利政策
含義：根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配
優(yōu)點：凈利潤優(yōu)先滿足再投資的權(quán)益資金需求，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化
缺點：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出；不利于公司樹立良好的形象
適用范圍：公司初創(chuàng)階段
（二）固定或穩(wěn)定增長的股利政策
含義：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長
優(yōu)點：
1.有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格
2.有助于投資者安排股利收入和支出
3.為了將股利或股利增長率維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更有利
缺點：
①股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)。可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化
②在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，是違反《公司法》的行為
適用：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采用
（三）固定股利支付率政策
含義：公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率
優(yōu)點：
①股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則
②從公司的支付能力的角度看，是一種穩(wěn)定的股利政策
缺點：
①由于收益不穩(wěn)定，導(dǎo)致股利波動，容易給投資者帶來經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險較大的不良印象
②公司盈利多而現(xiàn)金流不充裕的情況下，容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力
③較難確定合適的固定股利支付率
適用：處于穩(wěn)定發(fā)展且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司
（四）低正常股利加額外股利政策
含義：事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利
優(yōu)點：
①賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性
②每年發(fā)放比較穩(wěn)定的股利收入，能吸引一部分股東
缺點：
①額外股利根據(jù)每年不同的盈利情況而不斷變化，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺
②若公司長期發(fā)放額外股利，可能會被股東認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，就可能會影響公司的股價
適用：盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動較大或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司
聚焦點
項目 | 剩余股利政策 | 固定或穩(wěn)定增長的股利政策 | 固定股利支付率政策 | 低正常股利加額外股利政策 |
是否以股利相關(guān)論為依據(jù) | × | √ | √ | √ |
是否與盈余有關(guān) | √ | × | √ | √ |
以上就是為大家整理的關(guān)于股利政策與企業(yè)價值相關(guān)內(nèi)容。考生們要合理安排時間，充分利用強(qiáng)化階段的學(xué)習(xí)時間，積極備考， 希望大家都能取得中級會計師資格證！
注：以上內(nèi)容選自劉艷霞老師2025年《財務(wù)管理》輕1·基礎(chǔ)細(xì)講班講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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