中級會(huì)計(jì)職稱
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2015年中級會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》考試大綱之第六章:
第四節(jié) 證券投資管理
證券投資的對象是金融資產(chǎn),金融資產(chǎn)是一種以憑證、票據(jù)或者合同合約形式存在的權(quán)利性資產(chǎn),如股票、債權(quán)及其衍生證券。
一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)
(1)價(jià)值虛擬性;(2)可分割性;(3)持有目的多元性;(4)強(qiáng)流動(dòng)性;(5)高風(fēng)險(xiǎn)性。
二、證券投資的目的
。1)分散資金投向,降低投資風(fēng)險(xiǎn);(2)利用閑置資金,增加企業(yè)收益;(3)穩(wěn)定客戶關(guān)系,保障生產(chǎn)經(jīng)營;(4)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,增強(qiáng)償債能力。
三、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)
。ㄒ唬┫到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響資本市場上的所有證券,無法通過投資多元化的組合而加以避免,也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括:
(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn):是指由于市場利率上升,而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性。
。2)再投資風(fēng)險(xiǎn):是指由于市場利率下降而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。
(3)購買力風(fēng)險(xiǎn):是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。
。ǘ┓窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷,也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn),從公司內(nèi)部管理的角度考察,公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從公司外部的證券資產(chǎn)市場的角度考察,公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征無法明確區(qū)分,公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來的。
。1)違約風(fēng)險(xiǎn):是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。
。2)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn):變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性。
。3)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn):是在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性。
四、債券投資
。ㄒ唬﹤
。1)債券面值;(2)債券票面利率;(3)債券到期日。
。ǘ﹤膬r(jià)值
將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值,即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。債券的內(nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格,只有債券價(jià)值大于其購買價(jià)格時(shí),該債券才值得投資。影響債券價(jià)值的因素主要有債券的期限、債券的面值、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素。
典型的債權(quán)類型,是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券,這種債權(quán)模式下債券價(jià)值計(jì)量的基本模型是:
Vb=
其中Vb表示債券的價(jià)值,I表示債券各期的利息,M表示債券的面值,R表示債券價(jià)值評估時(shí)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低投資報(bào)酬率。一般來說,經(jīng)常采用市場利率作為評估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低報(bào)酬率。
。ㄈ﹤顿Y的收益率
債券投資的收益率,是指按當(dāng)前市場價(jià)值購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日,所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率,也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。
五、股票投資
。ㄒ唬┕善钡膬r(jià)值
投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。
1.股票估價(jià)的基本模型。
如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票,投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量是各期的股利。假定某股票未來各期股利為Dt(t為期數(shù)),Rs為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率,股票價(jià)值的估價(jià)模型為:
2.常用的股票股價(jià)模式。
。1)固定增長模式
如果公司本期的股利為D0,未來各期的股利按上期股利的g速度程幾何級數(shù)增長,則股票價(jià)值Vb為:
。2)零增長模式
如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等,那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。或者說,當(dāng)固定成長模式中g(shù)=0時(shí),有:
。3)階段性增長模式
許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長率,這段期間的增長率g可能大于RS,而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性成長的股票,需要分段計(jì)算,才能確定股票的價(jià)值。
。ǘ┕善蓖顿Y的收益率
股票投資的收益率,是在股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率,也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。
股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí),投資者才愿意購買該股票。在固定增長股票股價(jià)模型中,用股票的購買價(jià)格P0代替內(nèi)在價(jià)值Vs,有:
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責(zé)任編輯:娜寫年華
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