2017注會(huì)《財(cái)管》知識(shí)點(diǎn):資本資產(chǎn)定價(jià)模型




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【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM模型)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對象,是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。
(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)
1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)
含義 | 某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。 |
結(jié)論 | 市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。 (1)β=1,說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致; (2)β>1,說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn); (3)β<1,說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn); (4)β=0,說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0。 |
結(jié)論 | 【提示】 (1)β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 (2)絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù),表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。 |
計(jì)算 方法 | (1)回歸直線法:利用該股票收益率與整個(gè)資本市場平均收益率的線性關(guān)系,利用回歸直線方程求斜率的公式,即可得到該股票的β值。 (2)定義法 |
影響 因素 | (1)該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性(同向); (2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向); (3)整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。 |
【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),所以,資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。
(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場線(SML)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式 | 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系: 必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率 Ri=Rf+β×(Rm-Rf) |
證券市場線 | 證券市場線就是關(guān)系式:Ri=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線。 ①橫軸(自變量):β系數(shù); ②縱軸(因變量):Ri必要報(bào)酬率; ③斜率:(Rm-Rf)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率); ④截距:Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 |
【提示1】市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好,如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。
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