2017注會(huì)《財(cái)管》知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚羊2017-05-23 14:24:21

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　　【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM模型)

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

　　1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。

結(jié)論

市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。

（1）β=1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；

（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0。

結(jié)論

【提示】

（1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。

計(jì)算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個(gè)資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。

（2）定義法

注冊會(huì)計(jì)師

影響

因素

（1）該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性（同向）；

（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；

（3）整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。

　　【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。

　　(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關(guān)系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線。

①橫軸（自變量）：β系數(shù)；

②縱軸（因變量）：R_i必要報(bào)酬率；

③斜率：（R_m-R_f）市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）；

④截距：R_f無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

　　【提示1】市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

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