2017注會(huì)《財(cái)管》例題：到期收益率法
3科
日均>3h
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【知識(shí)點(diǎn)】稅前債務(wù)成本的估計(jì)
到期收益率法
【例題·計(jì)算題】公司現(xiàn)有長(zhǎng)期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)1051.19元;假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。公司所得稅稅率：25%。
要求：計(jì)算債券的稅后資本成本。
【答案】
1000×6%×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19
60×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19
設(shè)K半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
設(shè)K半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.20)/(1000.01-1077.20)
K半=5.34%
債券的年有效到期收益率=(1+5.34%)2-1=10.97%
債券的稅后資本成本=10.97%×(1-25%)=8.23%
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