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2017注會《財管》知識點:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

來源:東奧會計在線責(zé)編:魚羊2017-06-16 14:43:12
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

  注冊會計師考試的備考基礎(chǔ)階段工作已經(jīng)過了大半,注會2017考試教材是不是都已經(jīng)看了大半。大戰(zhàn)即將開始,小編為大家準(zhǔn)備了CPA考試財管知識點,我們一起加油!

  【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

  (二)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

  1.資本成本的估計:第四章已經(jīng)解決

  股權(quán)現(xiàn)金流量:股權(quán)資本成本

  實體現(xiàn)金流量:加權(quán)平均資本成本

  2.預(yù)測期間

  (1)預(yù)測期間的劃分

 ?、兕A(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))

 ?、谠敿?xì)預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

  “詳細(xì)預(yù)測期”,或稱“預(yù)測期”: 在此期間,需要對每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測,并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值;

  “后續(xù)期”,或稱為“永續(xù)期”:在此期間,假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài),有一個穩(wěn)定的增長率,可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。

  3.現(xiàn)金流量的確定

  (1)預(yù)測方法:單項預(yù)測、全面預(yù)測。

  單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系,不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。

  全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表,通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計算機(jī)的普遍應(yīng)用,人們越來越多的使用全面預(yù)測。

  (2)預(yù)測步驟

 ?、俅_定基期數(shù)據(jù)(實際或修正)

 ?、诖_定詳細(xì)預(yù)測期間(5~7年,不超過10年)

  ③預(yù)測銷售收入

  以歷史為基礎(chǔ),結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略)進(jìn)行修正。

  【提示】考試時“預(yù)計增長率”通常為已知條件(主觀題)

  4.估計后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長率

  在穩(wěn)定狀態(tài)下,實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同,因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。

  為什么三個增長率會相同?

  因為在“穩(wěn)定狀態(tài)下”,經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變,即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營凈利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變,財務(wù)報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長。因此,現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。

  【提示】銷售增長率的估計

  競爭均衡理論認(rèn)為,后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素,宏觀經(jīng)濟(jì)的增長率大多在2%~6%之間。

  祝愿大家都能學(xué)習(xí)好注會考試科目,在注會考試中取得好成績,順利取得注冊會計師證書!小編會繼續(xù)為大家提供更多更新的CPA2017考試攻略。

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