2017注會《財(cái)管》知識點(diǎn)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：魚羊2017-06-16 14:43:12

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　　注冊會計(jì)師考試的備考基礎(chǔ)階段工作已經(jīng)過了大半，注會2017考試教材是不是都已經(jīng)看了大半。大戰(zhàn)即將開始，小編為大家準(zhǔn)備了CPA考試財(cái)管知識點(diǎn)，我們一起加油!

　　【知識點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　　(二)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

　　1.資本成本的估計(jì)：第四章已經(jīng)解決

　　股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

　　實(shí)體現(xiàn)金流量：加權(quán)平均資本成本

　　2.預(yù)測期間

　　(1)預(yù)測期間的劃分

　　①預(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))

　?、谠敿?xì)預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細(xì)預(yù)測期”，或稱“預(yù)測期”：在此期間，需要對每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計(jì)算其預(yù)測期價(jià)值;

　　“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”：在此期間，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。

　　3.現(xiàn)金流量的確定

　　(1)預(yù)測方法：單項(xiàng)預(yù)測、全面預(yù)測。

　　單項(xiàng)預(yù)測的主要缺點(diǎn)是容易忽視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。

　　全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，通過預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計(jì)算機(jī)的普遍應(yīng)用，人們越來越多的使用全面預(yù)測。

　　(2)預(yù)測步驟

　?、俅_定基期數(shù)據(jù)(實(shí)際或修正)

　?、诖_定詳細(xì)預(yù)測期間(5～7年，不超過10年)

　　③預(yù)測銷售收入

　　以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略)進(jìn)行修正。

　　【提示】考試時(shí)“預(yù)計(jì)增長率”通常為已知條件(主觀題)

　　4.估計(jì)后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長率

　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據(jù)銷售增長率估計(jì)現(xiàn)金流量增長率。

　　為什么三個(gè)增長率會相同?

　　因?yàn)樵凇胺€(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營凈利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財(cái)務(wù)報(bào)表將按照穩(wěn)定的增長率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長。因此，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。

　　【提示】銷售增長率的估計(jì)

　　競爭均衡理論認(rèn)為，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長率大多在2%～6%之間。

　　祝愿大家都能學(xué)習(xí)好注會考試科目，在注會考試中取得好成績，順利取得注冊會計(jì)師證書!小編會繼續(xù)為大家提供更多更新的CPA2017考試攻略。

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