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2017注會(huì)《財(cái)管》例題:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:魚羊2017-06-16 14:58:44
報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

  注冊(cè)會(huì)計(jì)師2017考試時(shí)間為10月14日、15日,還要5個(gè)月左右的時(shí)間,大家準(zhǔn)備得如何了呢,希望大家可以要提前做好時(shí)間安排規(guī)劃,讓備考更從容。為了幫助大家科學(xué)備考注會(huì),小編準(zhǔn)備了17年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)管知識(shí)點(diǎn)例題。

  【知識(shí)點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用

  【例題·計(jì)算題】

  C公司是2016年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理,該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:

  (1)C公司2016年的銷售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè),其2017年、2018年的增長(zhǎng)率分別為l0%、8%;2019年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段,增長(zhǎng)率為5%。

  (2)C公司2016年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%,凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。

  (3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu),公司采用剩余股利政策分配股利。

  要求:

  (1)計(jì)算C公司2017年至2019年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

  (2)計(jì)算C公司2016年12月31日的股權(quán)價(jià)值。

  【答案】

  (1)

項(xiàng)目

2016年

2017年

2018年

2019年

銷售收入

1000

1000×1.1=1100

1100×1.08=1188

1188×1.05=1247.4

經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本

1000/4=250

 

 

 

凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)

1000/2=500

 

 

 

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

250+500=750

750×1.1=825

825×1.08=891

891×1.05=935.55

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

750×20%=150

150×1.1=165

165×1.08=178.2

178.2×1.05=187.11

股東權(quán)益

750×1/2=375

375×1.1=412.5

412.5×1.08=445.5

445.5×1.05=467.78

凈負(fù)債

375

412.5

445.5

467.78

稅后利息=凈負(fù)債×稅后利息率

375×6%=22.5

412.5×6%=24.75

445.5×6%=26.73

467.78×6%=28.07

凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息

127.5

140.25

151.47

159.04

股東權(quán)益的增加

 

412.5-375=37.5

445.5-412.5=33

467.78-445.5=22.28

實(shí)體現(xiàn)金流=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加

 

90

112.2

142.56

股權(quán)現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益的增加

 

102.75

118.47

136.76

  (2)計(jì)算C公司2016年12月31日的股權(quán)價(jià)值

  方法1:

項(xiàng)目

2016年

2017年

2018年

2019年

股權(quán)現(xiàn)金流量

 

102.75

118.47

136.76

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

 

0.8929

0.7972

0.7118

預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

186.19

91.75

94.44

 

后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值

1557.5

 

136.76/(12%-5%)=1953.71

 

股權(quán)價(jià)值合計(jì)

1743.69

 

 


  方法2:

項(xiàng)目

2016年

2017年

2018年

2019年

股權(quán)現(xiàn)金流量

 

102.75

118.47

136.76

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

 

0.8929

0.7972

0.7118

預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

283.54

91.75

94.44

97.35

后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值

1460.19

 

 

[136.76×(1+5%)]/(12%-5%)=2051.40

股權(quán)價(jià)值合計(jì)

1743.73

 

 


  2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試基礎(chǔ)階段備考正在火熱進(jìn)行當(dāng)中,很多考生應(yīng)該都已經(jīng)學(xué)了一部分注冊(cè)會(huì)計(jì)師17教材了,東奧小編整理了一些注會(huì)備考攻略匯總,希望能夠幫助大家更順利的備考,一起來(lái)看一下吧。

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