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2017注會《財管》例題:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用

來源:東奧會計在線責(zé)編:魚羊2017-06-16 14:58:44
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

  注冊會計師2017考試時間為10月14日、15日,還要5個月左右的時間,大家準備得如何了呢,希望大家可以要提前做好時間安排規(guī)劃,讓備考更從容。為了幫助大家科學(xué)備考注會,小編準備了17年注冊會計師考試財管知識點例題。

  【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用

  【例題·計算題】

  C公司是2016年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理,該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:

  (1)C公司2016年的銷售收入為1000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測,其2017年、2018年的增長率分別為l0%、8%;2019年及以后年度進入永續(xù)增長階段,增長率為5%。

  (2)C公司2016年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%,凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。

  (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu),公司采用剩余股利政策分配股利。

  要求:

  (1)計算C公司2017年至2019年的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

  (2)計算C公司2016年12月31日的股權(quán)價值。

  【答案】

  (1)

項目

2016年

2017年

2018年

2019年

銷售收入

1000

1000×1.1=1100

1100×1.08=1188

1188×1.05=1247.4

經(jīng)營營運資本

1000/4=250

 

 

 

凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)

1000/2=500

 

 

 

凈經(jīng)營資產(chǎn)

250+500=750

750×1.1=825

825×1.08=891

891×1.05=935.55

稅后經(jīng)營凈利潤

750×20%=150

150×1.1=165

165×1.08=178.2

178.2×1.05=187.11

股東權(quán)益

750×1/2=375

375×1.1=412.5

412.5×1.08=445.5

445.5×1.05=467.78

凈負債

375

412.5

445.5

467.78

稅后利息=凈負債×稅后利息率

375×6%=22.5

412.5×6%=24.75

445.5×6%=26.73

467.78×6%=28.07

凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息

127.5

140.25

151.47

159.04

股東權(quán)益的增加

 

412.5-375=37.5

445.5-412.5=33

467.78-445.5=22.28

實體現(xiàn)金流=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加

 

90

112.2

142.56

股權(quán)現(xiàn)金流=凈利潤-股東權(quán)益的增加

 

102.75

118.47

136.76

  (2)計算C公司2016年12月31日的股權(quán)價值

  方法1:

項目

2016年

2017年

2018年

2019年

股權(quán)現(xiàn)金流量

 

102.75

118.47

136.76

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

 

0.8929

0.7972

0.7118

預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

186.19

91.75

94.44

 

后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價值

1557.5

 

136.76/(12%-5%)=1953.71

 

股權(quán)價值合計

1743.69

 

 


  方法2:

項目

2016年

2017年

2018年

2019年

股權(quán)現(xiàn)金流量

 

102.75

118.47

136.76

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

 

0.8929

0.7972

0.7118

預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

283.54

91.75

94.44

97.35

后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價值

1460.19

 

 

[136.76×(1+5%)]/(12%-5%)=2051.40

股權(quán)價值合計

1743.73

 

 


  2017注冊會計師考試基礎(chǔ)階段備考正在火熱進行當中,很多考生應(yīng)該都已經(jīng)學(xué)了一部分注冊會計師17教材了,東奧小編整理了一些注會備考攻略匯總,希望能夠幫助大家更順利的備考,一起來看一下吧。

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