2017注會《財管》例題:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用




注冊會計師2017考試時間為10月14日、15日,還要5個月左右的時間,大家準備得如何了呢,希望大家可以要提前做好時間安排規(guī)劃,讓備考更從容。為了幫助大家科學(xué)備考注會,小編準備了17年注冊會計師考試財管知識點例題。
【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用
【例題·計算題】
C公司是2016年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理,該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:
(1)C公司2016年的銷售收入為1000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測,其2017年、2018年的增長率分別為l0%、8%;2019年及以后年度進入永續(xù)增長階段,增長率為5%。
(2)C公司2016年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%,凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負債成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。
(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu),公司采用剩余股利政策分配股利。
要求:
(1)計算C公司2017年至2019年的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。
(2)計算C公司2016年12月31日的股權(quán)價值。
【答案】
(1)
項目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
銷售收入 | 1000 | 1000×1.1=1100 | 1100×1.08=1188 | 1188×1.05=1247.4 |
經(jīng)營營運資本 | 1000/4=250 |
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凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) | 1000/2=500 |
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凈經(jīng)營資產(chǎn) | 250+500=750 | 750×1.1=825 | 825×1.08=891 | 891×1.05=935.55 |
稅后經(jīng)營凈利潤 | 750×20%=150 | 150×1.1=165 | 165×1.08=178.2 | 178.2×1.05=187.11 |
股東權(quán)益 | 750×1/2=375 | 375×1.1=412.5 | 412.5×1.08=445.5 | 445.5×1.05=467.78 |
凈負債 | 375 | 412.5 | 445.5 | 467.78 |
稅后利息=凈負債×稅后利息率 | 375×6%=22.5 | 412.5×6%=24.75 | 445.5×6%=26.73 | 467.78×6%=28.07 |
凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息 | 127.5 | 140.25 | 151.47 | 159.04 |
股東權(quán)益的增加 |
| 412.5-375=37.5 | 445.5-412.5=33 | 467.78-445.5=22.28 |
實體現(xiàn)金流=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加 |
| 90 | 112.2 | 142.56 |
股權(quán)現(xiàn)金流=凈利潤-股東權(quán)益的增加 |
| 102.75 | 118.47 | 136.76 |
(2)計算C公司2016年12月31日的股權(quán)價值
方法1:
項目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
股權(quán)現(xiàn)金流量 |
| 102.75 | 118.47 | 136.76 |
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) |
| 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 |
預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 | 186.19 | 91.75 | 94.44 |
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后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價值 | 1557.5 |
| 136.76/(12%-5%)=1953.71 |
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股權(quán)價值合計 | 1743.69 |
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方法2:
項目 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
股權(quán)現(xiàn)金流量 |
| 102.75 | 118.47 | 136.76 |
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) |
| 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 |
預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 | 283.54 | 91.75 | 94.44 | 97.35 |
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價值 | 1460.19 |
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| [136.76×(1+5%)]/(12%-5%)=2051.40 |
股權(quán)價值合計 | 1743.73 |
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2017注冊會計師考試基礎(chǔ)階段備考正在火熱進行當中,很多考生應(yīng)該都已經(jīng)學(xué)了一部分注冊會計師17教材了,東奧小編整理了一些注會備考攻略匯總,希望能夠幫助大家更順利的備考,一起來看一下吧。
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