2017注會《財管》例題：模型的修正2
3科
日均>3h
注冊會計師2017考試時間為10月14日、15日，還要5個月左右的時間，大家準備得如何了呢，希望大家可以要提前做好時間安排規(guī)劃，讓備考更從容。為了幫助大家科學備考注會，小編準備了17年注冊會計師考試財管知識點例題。
【知識點】相對價值評估方法
(三)常用的股票市價比率模型
4.模型的修正
【例題·計算題】甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進行以價值為基礎的管理，公司擬采用相對價值評估模型對股權價值進行評估，有關資料如下：
可比公司 | 每股收益（元） | 每股凈資產(chǎn)（元） | 權益凈利率 | 每股市價（元） | 預期利潤增長率 |
A公司 | 0.4 | 2 | 21.20% | 8 | 8% |
B公司 | 0.5 | 3 | 17.50% | 8.1 | 6% |
C公司 | 0.5 | 2.2 | 24.30% | 11 | 10% |
(1)甲公司2013年度實現(xiàn)凈利潤3000萬元，年初股東權益總額為20000萬元，年末股東權益總額為21800萬元，2013年股東權益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10000萬股，公司當年沒有增發(fā)新股，也沒有回購股票。預計甲公司2014年及以后年度的利潤增長率為9%，權益凈利率保持不變。
(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關數(shù)據(jù)：
【試卷Ⅰ】要求：
(1)使用市盈率模型下的修正平均市盈率法計算甲公司的每股股權價值。
(2)使用市凈率模型下的修正平均市凈率法計算甲公司的每股股權價值。
(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進行估值，并說明原因。(2014年)
【試卷Ⅱ】要求：
(1)使用市盈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。
(2)使用市凈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。
(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進行估值，并說明原因。(2014年)
【試卷Ⅰ】【答案】
(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)
可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4
可比公司平均增長率=(8%+6%+10%)÷3=8%
修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增長率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425
甲公司每股股權價值=修正平均市盈率×甲公司預期增長率×100×甲公司每股收益 =2.425×9%×100×0.3=6.55(元)
(2)甲公司每股凈資產(chǎn)=21800/10000=2.18(元)
甲公司權益凈利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%
可比公司平均市凈率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9
可比公司平均權益凈利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%
修正平均市凈率=可比公司平均市凈率÷(可比公司平均權益凈利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19
甲公司每股股權價值=修正平均市凈率×甲公司權益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)
(3)甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值關系不大，市凈率法不適用;市盈率法把價格和收益聯(lián)系起來，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關系。用市盈率法對甲公司估值更合適。
【試卷Ⅱ】【答案】
(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)
甲公司每股股權價值=可比公司修正市盈率×甲公司預期增長率×100×甲公司每股收益
按A公司計算甲公司每股股權價值=(8÷0.4)÷(8%×100)×9%×100×0.3=6.75(元)
按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1÷0.5)÷(6%×100)×9%×100×0.3=7.29(元)
按C公司計算甲公司每股股權價值=(11÷0.5)÷(10%×100)×9%×100×0.3=5.94(元)
甲公司每股股權價值=(6.75+7.29+5.94)÷3=6.66(元)
(2)甲公司每股凈資產(chǎn)=21800÷10000=2.18(元)
甲公司權益凈利率=3000÷[(20000+21800)÷2]=14.35%
甲公司每股股權價值=可比公司修正市凈率×甲公司股東權益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)
按A公司計算甲公司每股股權價值=(8÷2)÷(21.2%×100)×14.35%×100×2.18=5.90(元)
按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1÷3)÷(17.5%×100)×14.35%×100×2.18=4.83(元)
按C公司計算甲公司每股股權價值=(11÷2.2)÷(24.3%×100)×14.35%×100×2.18=6.44(元)
甲公司每股股權價值=(5.90+4.83+6.44)÷3=5.72(元)
(3)甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值關系不大，市凈率法不適用;市盈率法把價格和收益聯(lián)系起來，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關系。用市盈率法對甲公司估值更合適。
2017注冊會計師考試基礎階段備考正在火熱進行當中，很多考生應該都已經(jīng)學了一部分注冊會計師17教材了，東奧小編整理了一些注會備考攻略匯總，希望能夠幫助大家更順利的備考，一起來看一下吧。
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