2017注會(huì)《財(cái)管》高頻考點(diǎn)：資本市場(chǎng)效率
3科
日均>3h
2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試越來(lái)越近，現(xiàn)階段備考應(yīng)注重知識(shí)點(diǎn)的查漏補(bǔ)缺，小編整理注會(huì)財(cái)管高頻考點(diǎn)，幫助大家強(qiáng)化備考，順利過(guò)關(guān)！
【高頻考點(diǎn)】資本市場(chǎng)效率
1.有效資本市場(chǎng)的涵義
所謂“有效資本市場(chǎng)”是指市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投資者都不能獲得超額收益。
2、市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件
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條件 |
說(shuō)明 |
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理性的投資人 |
假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)。 |
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獨(dú)立的理性偏差 |
市場(chǎng)有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的。 |
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套利 |
市場(chǎng)有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效。 |
3、有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義
有效資本市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。
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1.管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值 |
管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值，更不能企圖愚弄市場(chǎng)。這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的。 |
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2.管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利 |
實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實(shí)業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過(guò)金融投機(jī)獲利。 |
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3.關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的 |
資本市場(chǎng)既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器。 |
(二)有效市場(chǎng)效率的區(qū)分
2、資本市場(chǎng)的分類
(三)市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
1、弱式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷弱式有效的標(biāo)志：有關(guān)證券的歷史信息(如價(jià)格、交易量等)對(duì)證券的現(xiàn)在和未來(lái)價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響，證券市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
如果有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍有影響，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。
【提示】弱式市場(chǎng)下技術(shù)分析無(wú)用
驗(yàn)證方法：
(1)“隨機(jī)游走模型”;
【提示】如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說(shuō)明前后兩天的股價(jià)無(wú)關(guān)，即股價(jià)是隨機(jī)游走的，市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
(2)“過(guò)濾檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀薄?
【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會(huì)超過(guò)“簡(jiǎn)單的購(gòu)買(mǎi)/持有”策略所獲取的平均收益，市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
如果證券價(jià)格的時(shí)間序列存在系統(tǒng)性的變動(dòng)趨勢(shì)，使用過(guò)濾原則買(mǎi)賣證券的收益率將超過(guò)“簡(jiǎn)單購(gòu)買(mǎi)/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。
2.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷標(biāo)志：對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，在半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)中不能通過(guò)對(duì)公開(kāi)信息的分析獲得超額利潤(rùn)。公開(kāi)信息已反映于股票價(jià)格，所以基本分析是無(wú)用的。
【提示】在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)下技術(shù)分析與基本分析均無(wú)用。
驗(yàn)證方法：
(1)事件研究
如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場(chǎng)屬于半強(qiáng)式有效。
(2)共同基金表現(xiàn)研究
如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無(wú)效的，各種共同基金就不能取得超額收益。
3.強(qiáng)式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷標(biāo)志：無(wú)論可用信息是否公開(kāi)，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息。
【提示】對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，不能從公開(kāi)的和非公開(kāi)的信息分析中獲得超額利潤(rùn)，所以內(nèi)幕消息無(wú)用。
驗(yàn)證方法：對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利。
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