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2017注會《財管》每日一大題:期權(quán)價值評估

來源:東奧會計在線責編:魚羊2017-09-29 15:01:37
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

  注冊會計師知識點在學(xué)習(xí)過程中尤為重要,為了幫助考生找準學(xué)習(xí)方向,提高學(xué)習(xí)效率,東奧小編為大家整理了財務(wù)成本管理的每日一大題,把握住主觀題,考試就成功一半。

  【所屬章節(jié)】

  《財務(wù)成本管理》第七章 期權(quán)價值評估

  【知識點】期權(quán)價值評估

  【例題 綜合題】D股票的當前市價為25元/股,市場上有以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)交易,有關(guān)資料如下:

  (1)D股票的到期時間為半年的看漲期權(quán),執(zhí)行價格為25.3元;D股票的到期時間為半年的看跌期權(quán),執(zhí)行價格也為25.3元。

  (2)根據(jù)D股票歷史數(shù)據(jù)測算的連續(xù)復(fù)利收益率的標準差為0.4。

  (3)無風險年利率為4%。

  (4)1元的連續(xù)復(fù)利終值如下:

σ

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1


1.1052

1.2214

1.3499

1.4918

1.6487

1.8221

2.0138

2.2255

2.4596

2.7183

  要求:

  (1)若年收益的標準差不變,利用兩期二叉樹模型計算股價上行乘數(shù)與下行乘數(shù),并確定以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價格。

  (2)利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理確定看跌期權(quán)價格。

  (3)D股票半年后市價的預(yù)測情況如下表:

股價變動幅度

-40%

-20%

20%

40%

概率

0.2

0.3

0.3

0.2

  投資者甲以當前市價購入1股D股票,同時購入D股票的1份看跌期權(quán),判斷甲采取的是哪種投資策略,并計算該投資組合的預(yù)期收益。

  【答案】

  (1)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)

期權(quán)價值評估1

  看漲期權(quán)價格

  單位:元

期數(shù)

0

1

2

時間(年)

0

0.25

0.5

股票價格

25

30.54

37.30


20.47

25



16.76

買入期權(quán)價格

2.65

5.64

12


0

0



0

期權(quán)價值評估2

  (3)投資者采取的是保護性看跌期權(quán)投資策略。

  投資組合的預(yù)期收益

  單位:元

股價變動幅度

-40%

-20%

20%

40%

概率

0.2

0.3

0.3

0.2

股票收入ST

25×(1-40%)=15

25×(1-20%)=20

25×(1+20%)=30

25×(1+40%)=35

看跌期權(quán)收入

Max(X-ST,0)

25.3-15=10.3

25.3-20=5.3

0

0

組合收入

25.3

25.3

30

35

初始股票買價

25

25

25

25

期權(quán)購買價格

2.45

2.45

2.45

2.45

組合凈損益

-2.15

-2.15

2.55

7.55

  組合預(yù)期收益=0.2×(-2.15)+0.3×(-2.15)+0.3×2.55+0.2×7.55=1.2(元)

  財務(wù)成本管理作為注會考試中一門科目,其難度很高,沖刺階段需要多花時間。磨刀不誤砍柴工,面對壓力山大的注會考試,我們要做是正確疏導(dǎo)壓力,調(diào)節(jié)情緒,讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化。注冊會計師考試時間為10月14-15日,記得提前做好考試安排和準備。

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