注冊(cè)會(huì)計(jì)師知識(shí)點(diǎn)在學(xué)習(xí)過程中尤為重要，為了幫助考生找準(zhǔn)學(xué)習(xí)方向，提高學(xué)習(xí)效率，東奧小編為大家整理了財(cái)務(wù)成本管理的每日一大題，把握住主觀題，考試就成功一半。

　　【所屬章節(jié)】

　　《財(cái)務(wù)成本管理》第十一章 長(zhǎng)期籌資

　　【知識(shí)點(diǎn)】長(zhǎng)期籌資

　　【綜合題】H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下三個(gè)備選方案：

　　方案l：按照目前市價(jià)增發(fā)股票250萬(wàn)股。

　　方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

　　方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，每份債券面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次。轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元;不可贖回期為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

　　(2)計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　(3)根據(jù)方案3，計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

　　(4)判斷方案3是否可行并說(shuō)明原因。如方案3不可行，請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(修改發(fā)行方案時(shí)，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價(jià)格的確定方式不變)。

　【答案】

　　(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%

　　(2)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=3.6%

　　信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　稅前債務(wù)成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)第5年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

　　第5年年末債券價(jià)值

　　=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　底線價(jià)值為1070.58元。

　　1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)

　　設(shè)利率為6%

　　50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66

　　設(shè)利率為7%

　　50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33

　　i=6.25%

　　(4)由于稅前資本成本小于普通債券市場(chǎng)利率，所以投資人不接受，不可行。

　　修改方案①：提高票面利率

　　1000=1000×i×(P/A，7%，5)+1070.58×(P/F，7%，5)

　　i=5.77%

　　票面利率至少提高到5.77%，方案可行。

　　修改方案②：降低轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F，7%，5)

　　1000=205.01+(19083.0967/X)

　　X=24，轉(zhuǎn)換價(jià)格至少降到24元，方案可行。

　　修改方案③：修改贖回期

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F，7%，n)

　　設(shè)期數(shù)為6

　　50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45

　　設(shè)期數(shù)為7

　　50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51

　　所以不可贖回期應(yīng)調(diào)為7年及以上。

　　財(cái)務(wù)成本管理作為注會(huì)考試中一門科目，其難度很高，沖刺階段需要多花時(shí)間。磨刀不誤砍柴工，面對(duì)壓力山大的注會(huì)考試，我們要做是正確疏導(dǎo)壓力，調(diào)節(jié)情緒，讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化。注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月14-15日，記得提前做好考試安排和準(zhǔn)備。