2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：利率的期限結(jié)構(gòu)
3科
日均>3h
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【所屬章節(jié)】
《財(cái)務(wù)成本管理》第三章 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)——利率
【知識(shí)點(diǎn)】利率的期限結(jié)構(gòu)
1.含義
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律。
2.利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論
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理論 |
基本觀點(diǎn) |
關(guān)鍵假定 |
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預(yù)期理論 |
長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。
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債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒(méi)有特別的偏好。 【提示】在實(shí)踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品，這些債券的預(yù)期回報(bào)率必須相等。 |
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分割市場(chǎng)理論 |
該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。 |
不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代。 【提示】證券市場(chǎng)并不是一個(gè)統(tǒng)一的無(wú)差別的市場(chǎng)，而是分別存在著短期市場(chǎng)、中期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng)。 |
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理論 |
基本觀點(diǎn) |
關(guān)鍵假定 |
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流動(dòng)性溢價(jià)理論 |
流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合的產(chǎn)物。 長(zhǎng)期債券的利率=長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià) |
流動(dòng)性溢價(jià)理論關(guān)鍵性的假設(shè)是，不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預(yù)期回報(bào)率的確會(huì)影響其他到期期限債券的預(yù)期回報(bào)率，但是，該理論承認(rèn)投資者對(duì)不同期限債券的偏好。 【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。 |
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期限優(yōu)先理論 |
期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來(lái)修正預(yù)期理論。 |
投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。 |
【相關(guān)鏈接】預(yù)習(xí)例題：利率的期限結(jié)構(gòu)
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