2018注會《財管》預習考點：利率的期限結(jié)構(gòu)
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【所屬章節(jié)】
《財務成本管理》第三章 價值評估基礎——利率
【知識點】利率的期限結(jié)構(gòu)
1.含義
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規(guī)律。
2.利率期限結(jié)構(gòu)的相關理論
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理論 |
基本觀點 |
關鍵假定 |
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預期理論 |
長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值。
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債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好。 【提示】在實踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品，這些債券的預期回報率必須相等。 |
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分割市場理論 |
該理論認為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。 |
不同到期期限的債券根本無法相互替代。 【提示】證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。 |
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理論 |
基本觀點 |
關鍵假定 |
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流動性溢價理論 |
流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。 長期債券的利率=長期債券到期之前預期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價 |
流動性溢價理論關鍵性的假設是，不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預期回報率的確會影響其他到期期限債券的預期回報率，但是，該理論承認投資者對不同期限債券的偏好。 【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品。 |
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期限優(yōu)先理論 |
期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來修正預期理論。 |
投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。 |
【相關鏈接】預習例題：利率的期限結(jié)構(gòu)
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