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3. 股東財(cái)富最大化（本書采納的觀點(diǎn)）

觀點(diǎn)

增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)

股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

特點(diǎn)

（1）考慮了利潤(rùn)的取得時(shí)間

（2）考慮了所獲利潤(rùn)和所投入資本額的關(guān)系

（3）考慮了獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

【提示】股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)，考慮了風(fēng)險(xiǎn)與獲得的時(shí)間影響

另外表述

股價(jià)最大化

含義

在資本市場(chǎng)有效的情況下，如果股東投資資本不變，股價(jià)最大化與股東財(cái)富最大化具有同等意義

股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

=股票市價(jià)×股數(shù)-股東投資資本

特點(diǎn)

（1）每股股價(jià)最大化反映了資本和獲利之間的關(guān)系

（2）每股價(jià)格受預(yù)期每股收益的影響，反映了股東投資的大小和取得時(shí)間

（3）每股價(jià)格受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，反映了股東投資的風(fēng)險(xiǎn)

【提示】如果風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率越大，相應(yīng)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值越小（反向變動(dòng)），也就是股價(jià)越??；反之股價(jià)越大

公司價(jià)值最大化

如果股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，公司價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化具有相同的意義

公司價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+負(fù)債價(jià)值

股東財(cái)富增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

=公司價(jià)值-負(fù)債價(jià)值-股東投資資本

【提示】公司價(jià)值最大化考慮了債權(quán)人的利益

提示：

（1）企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌并不減少股東財(cái)富，因?yàn)榇藭r(shí)股東投資資本減少了等。

（2）本教材在不同議題的討論中，分別使用股東財(cái)富最大化、股價(jià)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

“楊”長(zhǎng)避短

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