【知識點】資本市場效率（★）
（一）資本市場效率的意義
資本市場效率是指資本市場功能發(fā)揮的有效性程度。
一般而言資本市場的效率高低主要反映在三個方面：
市場活動的有效性 | 即交易成本較低、資本市場秩序和市場交易制度完善，能夠吸引較多的交易者，也就是為資本需求者提供資本資源的能力 |
市場配置的有效性 | 即市場的流動性很高，供需方的資金能夠根據(jù)公開信息和價格信號迅速并合理地流動。高效率的資本市場，應(yīng)是將有限的資本資源配置到效益最好的公司及行業(yè)進而創(chuàng)造最大價值的市場 |
市場定價的有效性 | 即資本市場的信息公開透明且充分，價格彈性較高，能夠較快形成新的均衡價格，防止價格與價值的脫離 |
（二）有效資本市場
1.有效資本市場的含義：指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息，任何投資者都不能獲得超額收益。
有效資本市場中，價格會對新的信息作出迅速、充分的反應(yīng)。
有效資本市場的含義 | 同步地反映全部的可用信息 | 完全地反映全部的可用信息 |
價格對 新的信息 | 迅速的反應(yīng) | 充分的反應(yīng) |
資本市場有效 的外部標志 | 價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍 | 證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息 |
2.以下三個條件只要有一個存在，資本市場就將是有效的。
理性的投資者 | 假設(shè)所有投資者都是理性的，當(dāng)資本市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計——投資前每股股價10元，投資新項目每股價值增加1元，則每股股價為11元 |
獨立的理性偏差 | 如果每個投資者都是獨立的，則預(yù)期的偏差是隨機的。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，市場仍然是有效的——增加2元or不變 |
套利 | 非理性的投資者的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，能夠抵消業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效 |
“楊”長避短：
資本市場有效即為“安全航行的客船”。
理性的投資者 | 座位上觀賞 |
獨立的理性偏差 | 左側(cè)觀賞人數(shù)=右側(cè)觀賞人數(shù) |
套利 | 船長維持秩序 |
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