4.市場(chǎng)有效性的理論研究

在有效資本市場(chǎng)上，價(jià)格是公平的，能夠完全反映證券特征，投資者無(wú)法取得超額收益。資本市場(chǎng)有效性理論研究的關(guān)鍵議題有兩個(gè)：

一是信息和證券價(jià)格之間的關(guān)系，即信息的變化如何引起價(jià)格的變動(dòng)；

二是如何對(duì)影響價(jià)格的信息和有效市場(chǎng)進(jìn)行分類，即信息的類別和市場(chǎng)有效程度之間有什么關(guān)系。

（二）資本市場(chǎng)效率的程度

資本市場(chǎng)有效程度不同，價(jià)格可以吸納的信息類別也不同。

1.信息分類

2.資本市場(chǎng)分類

 “楊”長(zhǎng)避短

如果股票價(jià)格的變動(dòng)與歷史股價(jià)相關(guān)，資本市場(chǎng)（　?。＃?/span>2014年真題）

A.無(wú)效

B.弱式有效

C.半強(qiáng)式有效

D.強(qiáng)式有效

【答案】A

【解析】如果有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍有影響，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。

如果投資基金經(jīng)理根據(jù)公開(kāi)信息選擇股票，投資基金的平均業(yè)績(jī)與市場(chǎng)整體收益率大體一致，說(shuō)明該資本市場(chǎng)至少是（　　）。（2018年真題）

A.弱式有效

B.完全無(wú)效

C.強(qiáng)式有效

D.半強(qiáng)式有效

【答案】D

【解析】如果資本市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本面分析和各種估值模型都是無(wú)效的，各種投資基金就不可能取得超額收益。投資基金經(jīng)理根據(jù)公開(kāi)信息選擇股票，投資基金的平均業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)整體的收益率大體一致。