股票價(jià)值評(píng)估

（一）基本模型

1.定義

股票的持有者可以獲取未來的現(xiàn)金流量（股利、賣出時(shí)的股價(jià)）。股票的價(jià)值等于未來股利的現(xiàn)值加上未來賣出時(shí)股價(jià)的現(xiàn)值

2.定位現(xiàn)金流

股票持有者在0時(shí)點(diǎn)買入，在第1、2、…、n時(shí)點(diǎn)（年）均可以收到支付的股利，在第n時(shí)點(diǎn)（年）還可以收到賣出股票時(shí)的股價(jià)，即：

股票賣出者希望價(jià)格越高越好，股票買入者希望價(jià)格越低越好，兩者博弈的結(jié)果使得股價(jià)不能長期大幅偏離其內(nèi)在價(jià)值。運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算股票價(jià)值隱含的假設(shè)是，在時(shí)點(diǎn)n，股票以其內(nèi)在價(jià)值賣出。而股票的內(nèi)在價(jià)值是其未來股利的現(xiàn)值。因此，股票基本模型的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為：

（二）零增長模型

1.假設(shè)

在持有期間，股票的股利不增長（保持恒定）；持有一段時(shí)間后，股票以其內(nèi)在價(jià)值賣出。

2.計(jì)算價(jià)值

股票在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=第1時(shí)點(diǎn)收到股利的現(xiàn)值+第2時(shí)點(diǎn)收到股利的現(xiàn)值+…+第n時(shí)點(diǎn)收到股利的現(xiàn)值+…+第∞時(shí)點(diǎn)收到股利的現(xiàn)值

其中，第1、2、…、n、…、∞時(shí)點(diǎn)（年）收到的股利是一組等額、定期的現(xiàn)金流，構(gòu)成一組永續(xù)年金，可以套用永續(xù)年金現(xiàn)值公式計(jì)算價(jià)值。因此：

股票在0時(shí)點(diǎn)的價(jià)值=股利D/年折現(xiàn)率