不同投資者如何選擇資本市場線上的投資點?
老師,不同風(fēng)險偏好的投資者的投資都是無風(fēng)險資產(chǎn)和最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的組合,那為什們還要借出或貸入去選擇在資本市場線上的位置呢?
問題來源:
【答案】ABC
【解析】按照分離定理,只要存在無風(fēng)險資產(chǎn)并且能以無風(fēng)險利率自由借貸時,原先的風(fēng)險資產(chǎn)組合的有效集只剩下切點M為唯一最有效的組合,不同風(fēng)險偏好的投資者都會選擇無風(fēng)險資產(chǎn)和最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的二次組合。選項A正確。企業(yè)管理層在決策時不必考慮每位投資者對風(fēng)險的態(tài)度。因為每位投資者無論風(fēng)險偏好如何,理性的投資者均會選擇市場組合。選項B正確。當(dāng)存在無風(fēng)險資產(chǎn)并可按無風(fēng)險利率自由借貸時,市場組合優(yōu)于其他所有組合,市場組合是唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合,它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合,稱為“市場組合”。選項C正確。投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響其借入或貸出的資金量,而不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合(即M點的確定)。選項D錯誤。

宮老師
2025-04-25 22:02:46 557人瀏覽
您的問題非常好!關(guān)鍵在于:雖然大家都用同樣的風(fēng)險資產(chǎn)組合(市場組合M),但每個人的風(fēng)險偏好決定了如何分配資金在無風(fēng)險資產(chǎn)和M之間。
風(fēng)險厭惡者會“貸出”(即部分投資無風(fēng)險資產(chǎn),降低風(fēng)險),在CML上位于M點左側(cè);風(fēng)險偏好者會“借入”(借錢加倉M,提高收益和風(fēng)險),位于M點右側(cè)。
核心邏輯:M點的組合是固定的(最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)配比),但您通過借貸調(diào)整的是對M的總投資比例,從而沿著CML移動到適合自己風(fēng)險承受能力的位置。這也是分離定理的核心——投資決策(選M)和融資決策(借貸)是分開的。
簡單說:所有人選同一鍋“風(fēng)險菜”(M),但您加多少“水”(無風(fēng)險資產(chǎn))決定了濃淡(風(fēng)險)。
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