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不同投資者如何選擇資本市場(chǎng)線上的投資點(diǎn)?

老師,不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的投資都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的組合,那為什們還要借出或貸入去選擇在資本市場(chǎng)線上的位置呢?

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 2025-04-25 22:02:27

問(wèn)題來(lái)源:

練習(xí)40-2018多選題
 下列關(guān)于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的說(shuō)法中,符合投資組合理論的有( ?。?。
A.不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的組合
B.投資者在決策時(shí)不必考慮其他投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
C.當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí),市場(chǎng)組合優(yōu)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合
D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不僅影響其借入或貸出的資金量,還影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

【答案】ABC

【解析】按照分離定理,只要存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并且能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí),原先的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效集只剩下切點(diǎn)M為唯一最有效的組合,不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者都會(huì)選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的二次組合。選項(xiàng)A正確。企業(yè)管理層在決策時(shí)不必考慮每位投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。因?yàn)槊课煌顿Y者無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)偏好如何,理性的投資者均會(huì)選擇市場(chǎng)組合。選項(xiàng)B正確。當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí),市場(chǎng)組合優(yōu)于其他所有組合,市場(chǎng)組合是唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合,它是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合,稱為“市場(chǎng)組合”。選項(xiàng)C正確。投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響其借入或貸出的資金量,而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合(即M點(diǎn)的確定)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

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宮老師

2025-04-25 22:02:46 287人瀏覽

您的問(wèn)題非常好!關(guān)鍵在于:雖然大家都用同樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合(市場(chǎng)組合M),但每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了如何分配資金在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和M之間。

風(fēng)險(xiǎn)厭惡者會(huì)“貸出”(即部分投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),降低風(fēng)險(xiǎn)),在CML上位于M點(diǎn)左側(cè);風(fēng)險(xiǎn)偏好者會(huì)“借入”(借錢加倉(cāng)M,提高收益和風(fēng)險(xiǎn)),位于M點(diǎn)右側(cè)。

核心邏輯:M點(diǎn)的組合是固定的(最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比),但您通過(guò)借貸調(diào)整的是對(duì)M的總投資比例,從而沿著CML移動(dòng)到適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的位置。這也是分離定理的核心——投資決策(選M)和融資決策(借貸)是分開的。

簡(jiǎn)單說(shuō):所有人選同一鍋“風(fēng)險(xiǎn)菜”(M),但您加多少“水”(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn))決定了濃淡(風(fēng)險(xiǎn))。

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