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債券稅后收益率計(jì)算詳解：損失抵稅與收益交稅

怎么理解，80%是虧損，那20%抵稅不就相當(dāng)于收益嗎，為什么不加上

債券的到期收益率 2019-05-08 23:00:15

問題來源：

甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：
（1）三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為8%。
（2）甲公司計(jì)劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為8%。
（3）三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。
（4）甲公司利息收入適用的所得稅稅率為30%，資本利得適用的所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。
要求：

（1）計(jì)算每種債券當(dāng)前的價(jià)格。

A債券當(dāng)前的價(jià)格=1000×（P/F，8%，5）=680.6（元）
B債券票面利率等于市場(chǎng)利率，因此當(dāng)前價(jià)格等于其面值1000元。
C債券當(dāng)前的價(jià)格=100×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=1079.87（元）

（2）計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格。

A債券一年后的價(jià)格=1000×（P/F，8%，4）=735（元）
B債券票面利率等于市場(chǎng)利率，因此一年后的價(jià)格也等于其面值1000元。
C債券一年后的價(jià)格=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=1066.21（元）

（3）計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。（2012年）

①投資于A債券的稅后收益率=稅后收益/投資額=（735-680.6）×（1-20%）/680.6×100%=6.39%

②投資于B債券的稅后收益率=［80×（1-30%）+（1000-1000）×（1-20%）］/1000=5.6%

③投資于C債券的稅后收益率=［100×（1-30%）+（1066.21-1079.87）×（1-20%）］/1079.87=5.47%

或列表計(jì)算：

單位：元

項(xiàng)目	A債券	B債券	C債券
一年后出售售價(jià)	735	1000	1066.21
一年后的利息收入	0	80	100
所得稅	（735-680.6）×20%=10.88	80×30%=24	（1066.21-1079.87）×20%+100×30%=27.27
一年后稅后現(xiàn)金流量	735-10.88=724.12	1000+（80-24）=1056	1066.21+100-27.27=1138.94
稅后收益率r_d	680.6=724.12/（1+rd） r_d=724.12/680.6-1=6.39%	1000=1056/（1+rd） r_d=1056/1000-1=5.6%	1079.87=1138.94/（1+rd） r_d=1138.94/1079.87-1=5.47%