股利增長模型和固定股利模型的適用情況
“550/（12%-10%）×0.7118”這里分母為什么不是直接除以10%？什么時候算永續(xù)值用A/I，什么時候用D/（R-G）
問題來源：
（3）估計B公司的股權價值時，需要對第4年以后的股權自由現金流量增長率作出假定，假設以第4年增長率為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進行估值。請按此假設估計B公司股權價值，結合B公司具體情況分析這一假設是否恰當，并說明理由。
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AI智能答疑老師
2025-06-10 13:30:25 158人瀏覽
您的問題涉及永續(xù)增長模型中分母的理解。在本題中，“550/(12%-10%)”之所以分母是（12%-10%）而非10%，是因為永續(xù)增長模型公式為D?/(R-g)，其中D?是下一期的現金流。題目中第4年的股權自由現金流量為550萬元，后續(xù)期增長率g為10%，因此第5年的現金流應為550×(1+10%)=605萬元。此時，永續(xù)價值計算應為605/(12%-10%)，并將其折現到當前。
但答案直接使用550/(12%-10%)的原因是：題目假設第4年即為永續(xù)期的起點，此時第4年的現金流550萬元被視為D?（即已經包含首次增長后的現金流），而非D?。因此，永續(xù)價值在第4年末的現值為550/(12%-10%)，再按3年折現（因前3年已單獨預測）。這種情況下答案的處理是合理的，前提是明確題目對時間點的設定。您的思考是正確的，但需注意題干對永續(xù)期起點的隱含假設。
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