尊敬的學(xué)員，您好：

第一年：

稅后利潤(rùn)20000萬(wàn)元，凈投資資本10000萬(wàn)元，需要分配10000萬(wàn)元的股利。剩余10000萬(wàn)元（20000-10000）的稅后利潤(rùn)滿足凈投資資本10000萬(wàn)元，不需要增發(fā)股票。

第二年：

稅后利潤(rùn)25000萬(wàn)元，凈投資資本50000萬(wàn)元，因?yàn)榈谝荒隂](méi)有增發(fā)股票，所以第二年還是10000萬(wàn)股，每股發(fā)放1元的股利，因?yàn)樾枰峙?0000萬(wàn)元的股利，我們用剩余的企業(yè)稅后利潤(rùn)15000（25000-10000）先去滿足凈投資資本15000萬(wàn)元，也就是留存15000萬(wàn)元，但是依然不夠，所以，我們只能考慮借債，原本應(yīng)該借債是35000萬(wàn)元，但是資產(chǎn)負(fù)債率有上限，所以，我們最多的借款額=（30000+50000）*30%=24000萬(wàn)元，此時(shí)，另外需要增發(fā)股票11000萬(wàn)元（35000-24000）。由于每股價(jià)格2元，所以增加的股數(shù)=11000/2（萬(wàn)股）。

第三年：

第3年的總股數(shù)=10000+11000/2，每股支付1元股利，所以第3年的股利=10000+11000/2=15500（萬(wàn)元）。

長(zhǎng)期資本總額是指公司的長(zhǎng)期投資資本，包括股本和長(zhǎng)期債務(wù)。每一年長(zhǎng)期資本總額的計(jì)算是通過(guò)將上一年的長(zhǎng)期資本總額加上當(dāng)年的凈投資資本。例如，第1年的長(zhǎng)期資本總額是初始的凈資產(chǎn)（20000萬(wàn)元）加上第1年的凈投資資本（10000萬(wàn)元），合計(jì)30000萬(wàn)元。第2年是在第1年的基礎(chǔ)上加上第2年的凈投資資本（50000萬(wàn)元），合計(jì)80000萬(wàn)元，以此類推。

您看這樣清晰一些嗎？