算股權(quán)資本成本時(shí)為何無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4.8%？

算股權(quán)資本成本時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為什么是4.8%？

稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本 2025-06-12 11:35:32

問題來源：

乙公司是一家電子器件制造企業(yè)，2025年年初擬投資建設(shè)一條新產(chǎn)品生產(chǎn)線,該項(xiàng)目所需資金擬通過發(fā)行債券和權(quán)益融資，目前資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益=2/3，公司按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資。相關(guān)資料如下:
（1）公司預(yù)計(jì)于本年年初平價(jià)發(fā)行5年期債券3000萬(wàn)元，由于公司尚無(wú)發(fā)行的上市債券，也找不到合適的可比公司，采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定公司的信用級(jí)別為A級(jí)。目前上市交易的公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：

公司債券				政府債券
發(fā)行公司	信用等級(jí)	到期日	到期收益率	到期日	到期收益率
A	AA	2028年2月15日	6.05%	2028年1月31日	5.17%
B	A	2030年12月15日	5.92%	2030年12月10日	4.21%
C	AAA	2030年1月1日	6.58%	2029年12月25日	5.95%
D	A	2029年11月30日	7.52%	2029年12月1日	5.93%

（2）預(yù)計(jì)發(fā)行普通股權(quán)益融資3000萬(wàn)元。當(dāng)前公司股權(quán)資本成本為12%，β系數(shù)為1.8。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%。企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：計(jì)算公司新項(xiàng)目資本成本（6分），并指出稅前債務(wù)成本資本的估計(jì)方法（2分，每個(gè)方法0.5分）和適用條件（2分，每個(gè)適用條件0.5分）。

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AI智能答疑老師

2025-06-12 11:35:50 274人瀏覽

您提到的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.8%是通過CAPM公式逆推得到的。題目給出當(dāng)前公司股權(quán)資本成本12%、β系數(shù)1.8和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4%。根據(jù)CAPM公式：
股權(quán)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
代入已知數(shù)據(jù)：12% = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 + 1.8×4%
解得：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=12% - 7.2% = 4.8%。
這里的關(guān)鍵是根據(jù)公司當(dāng)前的股權(quán)成本和市場(chǎng)參數(shù)反推出隱含的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，用于后續(xù)項(xiàng)目資本成本的計(jì)算。

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