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為什么計(jì)算A的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要用兩家公司平均數(shù)

為什么風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要用兩家平均數(shù),選取一家不行嗎?

不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì) 2024-07-22 13:02:28

問題來源:

第四章 資本成本
本章主觀題主要考點(diǎn)
【考點(diǎn)一】個(gè)別資本成本的確定
【考點(diǎn)二】加權(quán)資本成本的確定
考點(diǎn) 個(gè)別資本成本的確定
例題·計(jì)算分析題
 E公司2024年債務(wù)融資方案。
公司擬于2024年1月1日發(fā)行公司債券,期限3年,票面價(jià)值1 000元,票面利率為6.5%,每年付息一次,到期還本。
E公司當(dāng)前信用評(píng)級(jí)為A級(jí)。為確定債券利率,E公司收集了政府債券以及目前市場(chǎng)上兩種A級(jí)公司債券的信息如下:
類別
發(fā)行主體
債券到期日
債券信息
政府債券
中央政府
2025年
12月28日
債券到期收益率為3.59%
2026年
12月21日
債券到期收益率為3.65%
2028
12月20日
債券到期收益率為4.00%
公司債券
乙公司
2025年
12月24
2023年12月25日平價(jià)發(fā)行,期限2年,票面價(jià)值1 000元,票面利率為6%,每半年付息一次,到期還本
丙公司
2028
12月28日
2022年12月28日發(fā)行,剩余期限5年,當(dāng)前市價(jià)950元,票面價(jià)值1 000元,票面利率為5%,每年付息一次,到期還本
(注:為不影響課件觀看效果,本題年份以講義為準(zhǔn)。)
假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用。企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求:使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,估算E公司債券的稅前資本成本及債券價(jià)值。

【答案】乙公司債券到期收益率=(1+6%/2)2=6.09%

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=6.09%-3.59%=2.5%
丙公司債券到期收益率為r,則:1 000×(P/F,r,5)+ 50×(P/A,r,5)=950
使用內(nèi)插法計(jì)算得出r=6.20%
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=6.20%-4.00%=2.2%
A級(jí)公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(2.5%+2.2%)/2=2.35%
E公司債券稅前資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=3.65%+2.35%=6%

E公司債券價(jià)值=1 000×(P/F,6%,3)+1 000×6.5%×(P/A,6%,3)=1 013.35(元)

查看完整問題

鄒老師

2024-07-22 15:22:36 654人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

使用兩家公司的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是為了更準(zhǔn)確地反映A級(jí)公司債券市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。如果只選取一家公司來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),結(jié)果可能會(huì)受到該公司特定情況的影響,不夠具有代表性。通過計(jì)算兩家公司的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),我們可以得到一個(gè)更為穩(wěn)健和可靠的估計(jì)值,因此,雖然選取一家公司的數(shù)據(jù)是簡便的,但為了結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性,我們通常會(huì)選擇多家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行平均。

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