凈現(xiàn)值為正時(shí)為何項(xiàng)目投資報(bào)酬率會(huì)大于資本成本
凈現(xiàn)值為正，我們假設(shè)初始投資為流出，后續(xù)經(jīng)營(yíng)期為流入，如果凈現(xiàn)值為正，不是說(shuō)明經(jīng)營(yíng)期流入折現(xiàn)后大于初始投資的流出，折現(xiàn)值大的話(huà)，不就意味著折現(xiàn)率小嗎，那么報(bào)酬率不應(yīng)該小于資產(chǎn)成本嗎（資本成本是流出等于流出的折現(xiàn)率）？
問(wèn)題來(lái)源：
概念 | 凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額 |
公式 | 凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值 |
強(qiáng)調(diào) | 凈現(xiàn)值=經(jīng)營(yíng)期（含終結(jié)期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和-建設(shè)期各年原始投資額的現(xiàn)值之和 |
本質(zhì) | 項(xiàng)目計(jì)算期的各時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 |
決策 原則 | （1）凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納 （2）凈現(xiàn)值為零，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，可以采納或不采納 （3）凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄 【例如】有一個(gè)投資項(xiàng)目，零時(shí)點(diǎn)原始投資100萬(wàn)元，第一年末收回110萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束。 如果股東要求的收益率為8%，則股東投100萬(wàn)元，希望一年后得到108萬(wàn)元，該項(xiàng)目能增加股東財(cái)富，此時(shí)NPV=110/（1+8%）-100=1.85（萬(wàn)元） 有一個(gè)投資項(xiàng)目，零時(shí)點(diǎn)原始投資100萬(wàn)元，第一年末收回110萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束。 如果股東要求的收益率為10%，則股東投100萬(wàn)元，希望一年后得到110萬(wàn)元，該項(xiàng)目不改變股東財(cái)富，此時(shí)NPV=110/（1+10%）-100=0（萬(wàn)元） 有一個(gè)投資項(xiàng)目，零時(shí)點(diǎn)原始投資100萬(wàn)元，第一年末收回110萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束。 如果股東要求的收益率為12%，則股東投100萬(wàn)元，希望一年后得到112萬(wàn)元，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，此時(shí)NPV=110/（1+12%）-100=-1.79（萬(wàn)元） |
局限性 | （1）它是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，在給投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目排序時(shí)有一定的局限性 【問(wèn)題】凈現(xiàn)值的單位是什么？ 項(xiàng)目A，原始投資200萬(wàn)，未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值220萬(wàn)，凈現(xiàn)值20萬(wàn) 項(xiàng)目B，原始投資10萬(wàn)，未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值20萬(wàn)，凈現(xiàn)值10萬(wàn) 備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目，需要按照投資效率排序，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成任務(wù)（現(xiàn)值指數(shù)法可以克服這一缺點(diǎn)） （2）如果項(xiàng)目期限不同，不能直接根據(jù)凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行互斥方案的優(yōu)選 備注：如果是兩個(gè)互斥項(xiàng)目，甲的項(xiàng)目計(jì)算期是3年，NPV=100。乙的項(xiàng)目計(jì)算期是6年，NPV=150，則凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成決策任務(wù)，需要改進(jìn)（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點(diǎn)） （3）凈現(xiàn)值無(wú)法看出項(xiàng)目的真實(shí)的收益率水平 備注：凈現(xiàn)值是人為設(shè)定的必要報(bào)酬率計(jì)算算出的結(jié)果，如果問(wèn)項(xiàng)目的真實(shí)收益率，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成任務(wù)（內(nèi)含報(bào)酬率能克服這一缺點(diǎn)） |
宮老師
2024-04-07 13:20:33 981人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值
內(nèi)含報(bào)酬率是未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值時(shí)候的折現(xiàn)率
看上面公式分析，我們假設(shè)現(xiàn)金流量不變，現(xiàn)值和折現(xiàn)率是反向關(guān)系的，如果想讓凈現(xiàn)值變大，是不是折現(xiàn)率就要變小，計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率就是資本成本，也就是要讓資本成本變小。如果凈現(xiàn)值為正，此時(shí)說(shuō)明未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＞原始投資額現(xiàn)值，而內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的時(shí)候是想讓未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值的，也就是說(shuō)此時(shí)計(jì)算的未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值（折現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率）要小于計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)候的未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值（折現(xiàn)率為資本成本），那么怎么能讓現(xiàn)值變小呢，就是提高折現(xiàn)率，所以?xún)?nèi)含報(bào)酬率大于資本成本。
每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！
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