凈現(xiàn)值為正時為何項目投資報酬率會大于資本成本
凈現(xiàn)值為正，我們假設初始投資為流出，后續(xù)經營期為流入，如果凈現(xiàn)值為正，不是說明經營期流入折現(xiàn)后大于初始投資的流出，折現(xiàn)值大的話，不就意味著折現(xiàn)率小嗎，那么報酬率不應該小于資產成本嗎（資本成本是流出等于流出的折現(xiàn)率）？
問題來源：
概念 | 凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額 |
公式 | 凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值 |
強調 | 凈現(xiàn)值=經營期（含終結期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和-建設期各年原始投資額的現(xiàn)值之和 |
本質 | 項目計算期的各時點凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 |
決策 原則 | （1）凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納 （2）凈現(xiàn)值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，可以采納或不采納 （3）凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄 【例如】有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。 如果股東要求的收益率為8%，則股東投100萬元，希望一年后得到108萬元，該項目能增加股東財富，此時NPV=110/（1+8%）-100=1.85（萬元） 有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。 如果股東要求的收益率為10%，則股東投100萬元，希望一年后得到110萬元，該項目不改變股東財富，此時NPV=110/（1+10%）-100=0（萬元） 有一個投資項目，零時點原始投資100萬元，第一年末收回110萬元，項目結束。 如果股東要求的收益率為12%，則股東投100萬元，希望一年后得到112萬元，該項目將減損股東財富，此時NPV=110/（1+12%）-100=-1.79（萬元） |
局限性 | （1）它是絕對數(shù)指標，在給投資額不同的獨立項目排序時有一定的局限性 【問題】凈現(xiàn)值的單位是什么？ 項目A，原始投資200萬，未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值220萬，凈現(xiàn)值20萬 項目B，原始投資10萬，未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值20萬，凈現(xiàn)值10萬 備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨立項目，需要按照投資效率排序，凈現(xiàn)值指標不能完成任務（現(xiàn)值指數(shù)法可以克服這一缺點） （2）如果項目期限不同，不能直接根據(jù)凈現(xiàn)值的大小進行互斥方案的優(yōu)選 備注：如果是兩個互斥項目，甲的項目計算期是3年，NPV=100。乙的項目計算期是6年，NPV=150，則凈現(xiàn)值指標不能完成決策任務，需要改進（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點） （3）凈現(xiàn)值無法看出項目的真實的收益率水平 備注：凈現(xiàn)值是人為設定的必要報酬率計算算出的結果，如果問項目的真實收益率，凈現(xiàn)值指標不能完成任務（內含報酬率能克服這一缺點） |
宮老師
2024-04-07 13:20:33 848人瀏覽
尊敬的學員，您好：
凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值
內含報酬率是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值時候的折現(xiàn)率
看上面公式分析，我們假設現(xiàn)金流量不變，現(xiàn)值和折現(xiàn)率是反向關系的，如果想讓凈現(xiàn)值變大，是不是折現(xiàn)率就要變小，計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率就是資本成本，也就是要讓資本成本變小。如果凈現(xiàn)值為正，此時說明未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＞原始投資額現(xiàn)值，而內含報酬率計算的時候是想讓未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值的，也就是說此時計算的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值（折現(xiàn)率為內含報酬率）要小于計算凈現(xiàn)值時候的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值（折現(xiàn)率為資本成本），那么怎么能讓現(xiàn)值變小呢，就是提高折現(xiàn)率，所以內含報酬率大于資本成本。
每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！
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