債務(wù)比例提高為什么加權(quán)平均資本成本反而會下降呢？
債務(wù)比例提高，債務(wù)資本成本不變，權(quán)益資本成本隨債務(wù)比例提高而提高，為什么加權(quán)平均資本成本反而會下降呢？加權(quán)平均資本成本不是＝債務(wù)資本成本?債務(wù)比例權(quán)益資本成本?比例？解析看不懂，麻煩老師解釋一下，謝謝！
問題來源：
下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中，正確的有（ ?。?br>
正確答案：B,C
答案分析：有稅MM理論下，隨著債務(wù)比例的提高，債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價值和權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的提高而提高，加權(quán)平均資本成本隨負(fù)債比例的提高而下降，所以選項A、D錯誤。
樊老師
2020-08-26 15:41:07 12432人瀏覽
這里因為MM理論假設(shè)條件，其中一個是無論借債多少，公司及個人的負(fù)債均無風(fēng)險，故負(fù)債利率為無風(fēng)險利率，所以債務(wù)資本成本=無風(fēng)險利率×（1-所得稅稅率），無風(fēng)險利率和所得稅稅率不變，債務(wù)資本成本就是不變的，不受債務(wù)比重的影響。
負(fù)債比重上升，財務(wù)風(fēng)險變大，股東投資面臨的風(fēng)險上升，所以要求的報酬率就會上升，相應(yīng)的權(quán)益資本成本上升。
有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。其表達(dá)式如下：
VL=Vu+D*T
式中,VL表示有負(fù)債企業(yè)價值；Vu表示無負(fù)債企業(yè)價值；T為企業(yè)所得稅稅率；D表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。
D增加，其他條件不變，企業(yè)價值增加。因為經(jīng)營項目不變，實體現(xiàn)金流量不變，所以會導(dǎo)致折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本下降。
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本，由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本，在有稅MM理論下，利息可以抵稅，所以相比無稅MM理論下，債務(wù)資本成本是下降的，而且負(fù)債越高，抵稅的效應(yīng)就越大，因此加權(quán)平均資本成本是下降的。
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