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有稅MM理論下債務(wù)增加為何會(huì)降低加權(quán)平均資本成本

關(guān)于無稅加權(quán)平均資本成本和有稅加權(quán)平均資本成本在資本結(jié)構(gòu)債務(wù)比例增加時(shí)，二者的變化。

無稅情況下：增加債務(wù)而節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升相等，加權(quán)平均資本成本不變

有稅情況下：為何加權(quán)平均資本成本就隨著債務(wù)增加而降低，節(jié)約的成本跟增加的成本不在相等了嗎，如何理解加權(quán)平均隨債務(wù)增加降低的

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2024-08-15 15:24:15

問題來源：

甲公司為無負(fù)債企業(yè)，乙公司為有負(fù)債企業(yè)，除此之外，兩公司無其他差異。根據(jù)有稅MM理論，下列說法中正確的有（　?。?/div>

A、甲公司債務(wù)資本成本＜乙公司債務(wù)資本成本

B、甲公司權(quán)益資本成本＞乙公司加權(quán)平均資本成本

C、甲公司加權(quán)平均資本成本＜乙公司加權(quán)平均資本成本

D、甲公司股權(quán)價(jià)值＜乙公司股權(quán)價(jià)值+乙公司債務(wù)價(jià)值

正確答案：B,D

答案分析：根據(jù)有稅MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，股權(quán)資本成本上升，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本下降，企業(yè)價(jià)值增大。甲公司債務(wù)資本成本=乙公司債務(wù)資本成本，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。甲公司加權(quán)平均資本成本=甲公司權(quán)益資本成本＞乙公司加權(quán)平均資本成本，選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)C錯(cuò)誤。甲公司股權(quán)價(jià)值=甲公司企業(yè)價(jià)值＜乙公司股權(quán)價(jià)值+乙公司債務(wù)價(jià)值，選項(xiàng)D正確。

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李老師

2024-08-15 21:46:08 778人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

在有稅的情況下，隨著債務(wù)比例的增加，加權(quán)平均資本成本會(huì)降低。這是因?yàn)閭鶆?wù)利息具有稅盾效應(yīng)，即債務(wù)利息可以在稅前扣除，減少了企業(yè)的應(yīng)稅收入，從而降低了企業(yè)所得稅支出。這種稅盾效應(yīng)增加了企業(yè)的價(jià)值，使得股東要求的回報(bào)率（即權(quán)益資本成本）雖然上升，但上升的幅度小于無稅時(shí)的情況。

同時(shí)，由于債務(wù)資本成本本身通常低于權(quán)益資本成本，所以增加債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比例會(huì)拉低整體的加權(quán)平均資本成本。在無稅情況下，增加債務(wù)節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升確實(shí)相等，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本不變。但在有稅情況下，由于稅盾效應(yīng)的存在，節(jié)約的成本大于增加的成本，因此加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)增加而降低。

每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！

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