有稅MM理論下債務(wù)增加為何會(huì)降低加權(quán)平均資本成本
關(guān)于無稅加權(quán)平均資本成本和有稅加權(quán)平均資本成本在資本結(jié)構(gòu)債務(wù)比例增加時(shí),二者的變化。
無稅情況下:增加債務(wù)而節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升相等,加權(quán)平均資本成本不變
有稅情況下:為何加權(quán)平均資本成本就隨著債務(wù)增加而降低,節(jié)約的成本跟增加的成本不在相等了嗎,如何理解加權(quán)平均隨債務(wù)增加降低的
問題來源:
正確答案:B,D
答案分析:根據(jù)有稅MM理論,當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí),股權(quán)資本成本上升,債務(wù)資本成本不變,加權(quán)平均資本成本下降,企業(yè)價(jià)值增大。甲公司債務(wù)資本成本=乙公司債務(wù)資本成本,選項(xiàng)A錯(cuò)誤。甲公司加權(quán)平均資本成本=甲公司權(quán)益資本成本>乙公司加權(quán)平均資本成本,選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)C錯(cuò)誤。甲公司股權(quán)價(jià)值=甲公司企業(yè)價(jià)值<乙公司股權(quán)價(jià)值+乙公司債務(wù)價(jià)值,選項(xiàng)D正確。

李老師
2024-08-15 21:46:08 778人瀏覽
在有稅的情況下,隨著債務(wù)比例的增加,加權(quán)平均資本成本會(huì)降低。這是因?yàn)閭鶆?wù)利息具有稅盾效應(yīng),即債務(wù)利息可以在稅前扣除,減少了企業(yè)的應(yīng)稅收入,從而降低了企業(yè)所得稅支出。這種稅盾效應(yīng)增加了企業(yè)的價(jià)值,使得股東要求的回報(bào)率(即權(quán)益資本成本)雖然上升,但上升的幅度小于無稅時(shí)的情況。
同時(shí),由于債務(wù)資本成本本身通常低于權(quán)益資本成本,所以增加債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比例會(huì)拉低整體的加權(quán)平均資本成本。在無稅情況下,增加債務(wù)節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升確實(shí)相等,導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本不變。但在有稅情況下,由于稅盾效應(yīng)的存在,節(jié)約的成本大于增加的成本,因此加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)增加而降低。
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