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有稅MM理論下債務(wù)增加為何會降低加權(quán)平均資本成本

關(guān)于無稅加權(quán)平均資本成本和有稅加權(quán)平均資本成本在資本結(jié)構(gòu)債務(wù)比例增加時,二者的變化。


無稅情況下:增加債務(wù)而節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升相等,加權(quán)平均資本成本不變

有稅情況下:為何加權(quán)平均資本成本就隨著債務(wù)增加而降低,節(jié)約的成本跟增加的成本不在相等了嗎,如何理解加權(quán)平均隨債務(wù)增加降低的

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2024-08-15 15:24:15

問題來源:

甲公司為無負債企業(yè),乙公司為有負債企業(yè),除此之外,兩公司無其他差異。根據(jù)有稅MM理論,下列說法中正確的有( ?。?。
A、甲公司債務(wù)資本成本<乙公司債務(wù)資本成本
B、甲公司權(quán)益資本成本>乙公司加權(quán)平均資本成本
C、甲公司加權(quán)平均資本成本<乙公司加權(quán)平均資本成本
D、甲公司股權(quán)價值<乙公司股權(quán)價值+乙公司債務(wù)價值

正確答案:B,D

答案分析:根據(jù)有稅MM理論,當企業(yè)負債比例提高時,股權(quán)資本成本上升,債務(wù)資本成本不變,加權(quán)平均資本成本下降,企業(yè)價值增大。甲公司債務(wù)資本成本=乙公司債務(wù)資本成本,選項A錯誤。甲公司加權(quán)平均資本成本=甲公司權(quán)益資本成本>乙公司加權(quán)平均資本成本,選項B正確、選項C錯誤。甲公司股權(quán)價值=甲公司企業(yè)價值<乙公司股權(quán)價值+乙公司債務(wù)價值,選項D正確。

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李老師

2024-08-15 21:46:08 775人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),您好:

在有稅的情況下,隨著債務(wù)比例的增加,加權(quán)平均資本成本會降低。這是因為債務(wù)利息具有稅盾效應(yīng),即債務(wù)利息可以在稅前扣除,減少了企業(yè)的應(yīng)稅收入,從而降低了企業(yè)所得稅支出。這種稅盾效應(yīng)增加了企業(yè)的價值,使得股東要求的回報率(即權(quán)益資本成本)雖然上升,但上升的幅度小于無稅時的情況。


同時,由于債務(wù)資本成本本身通常低于權(quán)益資本成本,所以增加債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比例會拉低整體的加權(quán)平均資本成本。在無稅情況下,增加債務(wù)節(jié)約的資本成本與權(quán)益資本成本的上升確實相等,導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本不變。但在有稅情況下,由于稅盾效應(yīng)的存在,節(jié)約的成本大于增加的成本,因此加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)增加而降低。

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