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股權(quán)價值公式詳解:預(yù)測期與后續(xù)期價值相加

第二問股權(quán)價值的公式是什么

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型獨立項目的評價方法 2020-08-28 21:17:50

問題來源:

甲公司是一家投資公司,擬于2021年初對A公司增資1000萬元,獲得A公司35%的股權(quán)。由于A公司股權(quán)比較分散,甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性,收集相關(guān)資料如下:
預(yù)計A公司2020年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為1100萬元,目前A公司股權(quán)資本成本為12%,假設(shè)增資前A公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài),現(xiàn)金流量的增長率為6%。增資后,甲公司擬通過改進A公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略以增加A公司的增長潛力,預(yù)計2021年現(xiàn)金流量增長率(與增資前2020年末股權(quán)自由現(xiàn)金流量相比)為12%,2022年現(xiàn)金流量增長率為10%,2023年及以后維持8%的永續(xù)增長率。增資后預(yù)計股權(quán)資本成本降為11.5%。
要求:
(1)如果不增資,利用永續(xù)增長模型對A公司2021年初股權(quán)價值進行估值。

股權(quán)價值==19433.33(萬元)

(2)如果增資,采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,估計2021年初A公司股權(quán)價值。

單位:萬元

年度

2021年末

2022年末

股權(quán)現(xiàn)金流量

1100×(1+12%=1232

1232×(1+10%=1355.2

折現(xiàn)系數(shù)

1/1+11.5%

1/1+11.5%2

股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

1104.93

1090.07

 

股權(quán)價值=1104.93+1090.07+1355.2×(1+8%/11.5%-8%)]×1/1+11.5%2=35831.39(萬元)

(3)計算該增資帶來的控股權(quán)溢價。
控股權(quán)的溢價=35831.39-19433.33=16398.06(萬元)

(4)計算該增資為A公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值。(★★★)

增資為A公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×65%-19433.33=3857.07(萬元)
增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×35%-1000=11540.99(萬元)。

查看完整問題

樊老師

2020-08-29 09:31:36 7081人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

股權(quán)價值=1104.93+1090.07+1355.2×(1+8%/11.5%-8%)]×1/1+11.5%2=35831.39(萬元)

這個公式是兩階段模型的應(yīng)用,股權(quán)價值=預(yù)測期價值+后續(xù)期價值,預(yù)測期價值是前兩期,是逐年折現(xiàn)相加得到的。

后續(xù)期價值=1355.2×(1+8%/11.5%-8%)]×1/1+11.5%2

其中,1355.2×(1+8%/11.5%-8%是運用的固定股利增長模型P0=D1/(KS-g),這個公式本身是向前折現(xiàn)一期的,再向前復(fù)利折現(xiàn)兩期,×1/1+11.5%2就到0時點了。

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,加油!
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