四、綜合題

3.資料一

H電器成立于1969年，是一家大型電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司，并于1997年4月在上交所上市。H電器從最開始的一家無線電廠不斷發(fā)展，成為如今著名的大型高新技術(shù)企業(yè)，而這離不開其制定的優(yōu)秀發(fā)展戰(zhàn)略。早在20世紀(jì)90年代初，H電器就確立了“技術(shù)立企”的發(fā)展戰(zhàn)略，專注于家電、通信等產(chǎn)業(yè)。圍繞這一戰(zhàn)略目標(biāo)，H電器對(duì)于研發(fā)的重視遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通的家電制造企業(yè)，其研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入比例一度達(dá)到普通企業(yè)的五倍。

我國的家電行業(yè)進(jìn)入壁壘低但退出壁壘高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度較大。我國傳統(tǒng)家電制造企業(yè)雖然產(chǎn)量和市場占有率遙遙領(lǐng)先，但由于處在產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢端，利潤中的很大一部分都被處在產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢端的國外企業(yè)如S公司、X公司等液晶面板企業(yè)瓜分了。

由于全球化的趨勢以及缺乏核心技術(shù)的支撐，家電企業(yè)的利潤日益攤薄。而且由于L公司、M公司等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍電視領(lǐng)域后采取硬件零利潤的定價(jià)策略，使原本利潤水平較低的電視制造企業(yè)不得不集體向消費(fèi)者讓利，總體利潤進(jìn)一步攤薄，傳統(tǒng)電視制造企業(yè)原有的收入模式也已經(jīng)不再適用于新的商業(yè)競爭常態(tài)。與此同時(shí)，消費(fèi)者也早已厭倦千篇一律的電視產(chǎn)品，對(duì)高分辨率、大屏幕、智能化的電視產(chǎn)品需求增大。在殘酷的市場競爭中，加快企業(yè)全方面自主創(chuàng)新的步伐是每個(gè)家電企業(yè)維系優(yōu)勢、持續(xù)發(fā)展的唯一道路。因此，加大對(duì)核心技術(shù)的研發(fā)也是H電器長期的發(fā)展戰(zhàn)略之一。

H電器在產(chǎn)品策略上，一直注重為消費(fèi)者提供高清、大屏的高品質(zhì)電視機(jī)，并率先推出激光影院電視等產(chǎn)品，將消費(fèi)者從電視大屏?xí)r代引領(lǐng)向超大屏?xí)r代。同時(shí)，通過推出自己的H電器智能操作系統(tǒng)，將更多H電器的消費(fèi)者轉(zhuǎn)變?yōu)?span>H電器的會(huì)員用戶。此舉有效滿足了用戶對(duì)于高科技、高品質(zhì)、高水平的產(chǎn)品和服務(wù)需求。H電器在圍繞自己的價(jià)值主張進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，主要發(fā)揮自己在技術(shù)方面的研發(fā)優(yōu)勢，通過對(duì)電視產(chǎn)品類型和品質(zhì)的不斷迭代，和競爭對(duì)手拉開差距；同時(shí)樹立自己的品牌，在消費(fèi)者心中建立高品質(zhì)產(chǎn)品的品牌印象，在保持自己產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)，也能獲得高溢價(jià)收入。

資料二

2018年以來，H電器也受電視面板價(jià)格上漲影響，凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，H電器利潤空間受到巨大壓縮。因此，H電器要實(shí)現(xiàn)未來彩電市場的可持續(xù)發(fā)展，必須加大電視面板的自主研發(fā)，彌補(bǔ)技術(shù)短板，實(shí)現(xiàn)技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先。這樣，H電器才能在未來彩電市場中立于不敗之地。為了公司的長久發(fā)展，H電器宣布全資收購D公司。D公司作為日本百年品牌企業(yè)，其在OLED畫質(zhì)引擎技術(shù)、超解像技術(shù)領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位，在彩電顯示技術(shù)領(lǐng)域具有絕對(duì)的話語權(quán)。從自身實(shí)力分析，H電器主要在智能化技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，因此雙方能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)和質(zhì)量上的互補(bǔ)，有利于企業(yè)整體競爭力的提升。

另外，作為世界知名品牌，D公司的全球化戰(zhàn)略較為成功，而H電器尚處于全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵階段，亟需D公司的成功經(jīng)驗(yàn)的引領(lǐng)。一直以來，D公司作為日本電視市場的傳統(tǒng)品牌，在全球顯示技術(shù)方面引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展的趨勢，成為全球品牌價(jià)值榜中的絕對(duì)老大。2016年，D公司的電視銷售總量躍居日本家電市場的前三位，并在法國、捷克、烏克蘭、葡萄牙等歐洲市場中占據(jù)一定份額，而這一市場區(qū)域恰恰是H電器弱勢市場區(qū)域。這對(duì)H電器具有巨大的吸引力。如果并購D公司，H電器將能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)有市場與D公司市場的高度互補(bǔ)，加速H電器全球化產(chǎn)業(yè)布局的步伐。此外，借助D公司在日本的品牌優(yōu)勢，H電器能夠順利進(jìn)入日本市場。

在科技創(chuàng)新方面，H電器從來沒有停下腳步。首先，在2015年，H電器發(fā)布Hi-View Pro畫質(zhì)引擎芯片，使H電器正式比肩行業(yè)巨頭S公司和N公司，成為中國擁有自主高端畫質(zhì)芯片的電視機(jī)企業(yè)。其次，H電器還建成了中國電視行業(yè)第一條液晶模組線，打破了中國液晶模組幾乎全部依賴外企的狀況，率先完成了平板電視上游產(chǎn)業(yè)鏈的突破。第三，ULED電視與激光電視并行。其中，“ULED顯示技術(shù)”是H電器近10年來對(duì)電視行業(yè)上游壟斷發(fā)起的第三次突圍戰(zhàn)，憑借歷時(shí)7年研發(fā)的激光電視，提前鎖定主動(dòng)權(quán)，終于在全球大屏幕電視市場贏得了一席之地。最后，轉(zhuǎn)型布局智能電視。成立于2016年7月的J公司是H電器下屬的家庭互聯(lián)網(wǎng)AI公司，J公司致力于成為領(lǐng)先的家庭互聯(lián)網(wǎng)AI公司，為全球億萬家庭提供場景化服務(wù)。

同時(shí)，H電器還聚焦于業(yè)務(wù)流程再造，H電器與供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，聚焦于供應(yīng)鏈全局優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商管理庫存。此舉不僅減少了倉庫存儲(chǔ)費(fèi)用，也使庫存可以實(shí)時(shí)根據(jù)訂貨量變化。此外，H電器改進(jìn)了銷售預(yù)測方式，從之前的拉式供應(yīng)鏈改為現(xiàn)在的推拉式供應(yīng)鏈，有計(jì)劃地提前生產(chǎn)部分零部件，在提高交貨速度的同時(shí)，降低了采購成本。

資料三

與H電器的經(jīng)營狀況呈鮮明對(duì)比的，是前國產(chǎn)電視領(lǐng)導(dǎo)者C電器。2007年，在液晶屏和等離子屏的選擇上，C電器做出錯(cuò)誤抉擇，斥資40多億堅(jiān)定不移地發(fā)展等離子屏，從液晶屏現(xiàn)今的普及便知當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略方向是以失敗告終。2016年，C電器投入等離子電視的40億元全部蒸發(fā)，并且也丟失了發(fā)展液晶屏的最好時(shí)機(jī)。為了彌補(bǔ)虧損，C電器開始擴(kuò)大產(chǎn)品種類，進(jìn)行多種投資組合，例如激光電視、OLED電視等，但一直沒有找準(zhǔn)真正的投資方向，也付出了機(jī)會(huì)成本。隨著市場的飽和以及H電器等企業(yè)的崛起，C電器面臨著巨大的競爭壓力，開始大規(guī)模嘗試多元化經(jīng)營，從相關(guān)多元化的白色家電到非相關(guān)多元化的地產(chǎn)、IT等。C電器的分公司達(dá)到了160多家，產(chǎn)業(yè)布局廣泛，但都因?yàn)閷?duì)陌生產(chǎn)業(yè)了解不足，收效甚微。

相較于C電器的多元化發(fā)展，M公司、G公司、E公司都是以發(fā)展拳頭產(chǎn)品的相關(guān)多元化為主，非相關(guān)多元化為輔。反觀C電器，相關(guān)多元化營業(yè)收入占比接近五成，非相關(guān)多元化占比近四成，其電視機(jī)業(yè)務(wù)壓縮到一成多。其中，部分產(chǎn)品毛利率甚至持續(xù)低于5%，而C電器的主營業(yè)務(wù)電視機(jī)，毛利率持續(xù)走低，近年來越發(fā)低迷。無論是多元化產(chǎn)品，還是核心產(chǎn)品，毛利率都不理想，這也導(dǎo)致了C電器雖然營業(yè)收入不斷增加，但出現(xiàn)凈利潤持續(xù)走低甚至虧損這種增收不增利的情況。

一方面，C電器與主業(yè)無關(guān)的投資分散了企業(yè)核心資源，使得主業(yè)挖掘不足。另一方面，企業(yè)非主業(yè)投資強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)等本身風(fēng)險(xiǎn)較大的投資活動(dòng)，無法達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的基本目的。這種情況下，在2014年和2015年前三季度，C電器的投資收益指標(biāo)全面下降，企業(yè)的投資回報(bào)率相對(duì)于2013年下降了12%，相對(duì)于業(yè)內(nèi)平均值減少3.1%。上述種種都表示其投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。融資層面，由于企業(yè)房地產(chǎn)等高額資本投資的項(xiàng)目增多，導(dǎo)致企業(yè)投資的資本需求增加。而從2013年開始，企業(yè)盈利下降，現(xiàn)金流量顯著不足，企業(yè)必須進(jìn)行大規(guī)模融資才能更好地滿足投資與日常經(jīng)營需求。

但是目前C電器的籌資仍然集中在銀行信貸、風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)層面。銀行信貸的成本較高，并且隨著企業(yè)發(fā)展部分中期貸款逐步進(jìn)入1年內(nèi)應(yīng)償還借款中，而風(fēng)險(xiǎn)投資可能影響企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策，增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

要求：

（1）從市場角度簡要分析H電器采取差異化戰(zhàn)略的實(shí)施條件；

（2）簡要分析H電器并購D公司的動(dòng)機(jī)；

（3）簡要分析H電器研發(fā)的類型和定位；

（4）簡要分析C電器實(shí)施多元化戰(zhàn)略可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；

（5）依據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，簡要分析C電器面臨的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；

（6）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第2號(hào)—發(fā)展戰(zhàn)略》，簡要分析C電器面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；

（7）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)—資金活動(dòng)》，簡要分析C電器面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

（8）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第10號(hào)—研究與開發(fā)》，簡要分析C電器面臨的研究與開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

【答案】

（1）從市場角度說明H電器采取差異化戰(zhàn)略的實(shí)施條件：

①產(chǎn)品能夠充分地實(shí)現(xiàn)差異化，且為顧客所認(rèn)可。“H電器在圍繞自己的價(jià)值主張進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，主要發(fā)揮自己在技術(shù)方面的研發(fā)優(yōu)勢，通過對(duì)電視產(chǎn)品類型和品質(zhì)的不斷迭代，和競爭對(duì)手拉開差距；同時(shí)樹立自己的品牌，在消費(fèi)者心中建立高品質(zhì)產(chǎn)品的品牌印象，在保持自己產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)，也能獲得高溢價(jià)收入”。

②顧客的需求是多樣化的。“與此同時(shí)，消費(fèi)者也早已厭倦千篇一律的電視產(chǎn)品，對(duì)高分辨率、大屏幕、智能化的電視產(chǎn)品需求增大”。

③企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革較快，創(chuàng)新成為競爭的焦點(diǎn)。“在殘酷的市場競爭中，加快企業(yè)全方面自主創(chuàng)新的步伐是每個(gè)家電企業(yè)維系優(yōu)勢、持續(xù)發(fā)展的唯一道路……通過推出自己的H電器智能操作系統(tǒng)，將更多H電器的消費(fèi)者轉(zhuǎn)變?yōu)?span>H電器的會(huì)員用戶。此舉有效滿足了用戶對(duì)于高科技、高品質(zhì)、高水平的產(chǎn)品和服務(wù)需求”。

（2）H電器并購D公司的動(dòng)機(jī)：

①避開進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會(huì)，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。“D公司作為日本百年品牌企業(yè)，其在OLED畫質(zhì)引擎技術(shù)、超解像技術(shù)領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位，在彩電顯示技術(shù)領(lǐng)域具有絕對(duì)的話語權(quán)”“借助D公司在日本的品牌優(yōu)勢，H電器能夠順利進(jìn)入日本市場”。

②獲得協(xié)同效應(yīng)。“從自身實(shí)力分析，H電器主要在智能化技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，因此雙方能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)和質(zhì)量上的互補(bǔ)，有利于企業(yè)整體競爭力的提升。另外，作為世界知名品牌，D公司的全球化戰(zhàn)略較為成功，而H電器尚處于全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵階段，亟需D公司的成功經(jīng)驗(yàn)的引領(lǐng)”“一直以來，D公司作為日本電視市場的傳統(tǒng)品牌，在全球顯示技術(shù)方面引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展的趨勢，成為全球品牌價(jià)值榜中的絕對(duì)老大。2016年，D公司的電視銷售總量躍居日本家電市場的前三位，并在法國、捷克、烏克蘭、葡萄牙等歐洲市場中占據(jù)一定份額，而這一市場區(qū)域恰恰是H電器弱勢市場區(qū)域。這對(duì)H電器具有巨大的吸引力。如果并購D公司，H電器將能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)有市場與D公司市場的高度互補(bǔ)，加速H電器全球化產(chǎn)業(yè)布局的步伐。此外，借助D公司在日本的品牌優(yōu)勢，H電器能夠順利進(jìn)入日本市場”。

③克服企業(yè)負(fù)外部性，減少競爭，增強(qiáng)對(duì)市場的控制力。“一直以來，D公司作為日本電視市場的傳統(tǒng)品牌，在全球顯示技術(shù)方面引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展的趨勢，成為全球品牌價(jià)值榜中的絕對(duì)老大。2016年，D公司的電視銷售總量躍居日本家電市場的前三位，并在法國、捷克、烏克蘭、葡萄牙等歐洲市場中占據(jù)一定份額，而這一市場區(qū)域恰恰是H電器弱勢市場區(qū)域。這對(duì)H電器具有巨大的吸引力。如果并購D公司，H電器將能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)有市場與D公司市場的高度互補(bǔ)，加速H電器全球化產(chǎn)業(yè)布局的步伐。此外，借助D公司在日本的品牌優(yōu)勢，H電器能夠順利進(jìn)入日本市場”。

（3）①H電器研發(fā)的類型：

a.產(chǎn)品研究—新產(chǎn)品開發(fā)。“在2015年，H電器發(fā)布Hi-View Pro畫質(zhì)引擎芯片，使H電器正式比肩行業(yè)巨頭S公司和N公司，成為中國擁有自主高端畫質(zhì)芯片的電視機(jī)企業(yè)。其次，H電器還建成了中國電視行業(yè)第一條液晶模組線，打破了中國液晶模組幾乎全部依賴外企的狀況，率先完成了平板電視上游產(chǎn)業(yè)鏈的突破。第三，ULED電視與激光電視并行。其中，‘ULED顯示技術(shù)’是H電器近10年來對(duì)電視行業(yè)上游壟斷發(fā)起的第三次突圍戰(zhàn)，憑借歷時(shí)7年研發(fā)的激光電視，提前鎖定主動(dòng)權(quán)，終于在全球大屏幕電視市場贏得了一席之地。最后，轉(zhuǎn)型布局智能電視。成立于2016年7月的J公司是H電器下屬的家庭互聯(lián)網(wǎng)AI公司，J公司致力于成為領(lǐng)先的家庭互聯(lián)網(wǎng)AI公司，為全球億萬家庭提供場景化服務(wù)”。

b.流程研究。“同時(shí)，H電器還聚焦于業(yè)務(wù)流程再造，H電器與供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，聚焦于供應(yīng)鏈全局優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商管理庫存。此舉不僅減少了倉庫存儲(chǔ)費(fèi)用，也使庫存可以實(shí)時(shí)根據(jù)訂貨量變化。此外，H電器改進(jìn)了銷售預(yù)測方式，從之前的拉式供應(yīng)鏈改為現(xiàn)在的推拉式供應(yīng)鏈，有計(jì)劃地提前生產(chǎn)部分零部件，在提高交貨速度的同時(shí)，降低了采購成本”。

②H電器的研發(fā)定位：成為成功產(chǎn)品的創(chuàng)新模仿者。“在2015年，H電器發(fā)布Hi-View Pro畫質(zhì)引擎芯片，使H電器正式比肩行業(yè)巨頭S公司和N公司，成為中國擁有自主高端畫質(zhì)芯片的電視機(jī)企業(yè)。其次，H電器還建成了中國電視行業(yè)第一條液晶模組線，打破了中國液晶模組幾乎全部依賴外企的狀況，率先完成了平板電視上游產(chǎn)業(yè)鏈的突破。第三，ULED電視與激光電視并行。其中，‘ULED顯示技術(shù)’是H電器近10年來對(duì)電視行業(yè)上游壟斷發(fā)起的第三次突圍戰(zhàn)，憑借歷時(shí)7年研發(fā)的激光電視，提前鎖定主動(dòng)權(quán)，終于在全球大屏幕電視市場贏得了一席之地”。

（4）C電器實(shí)施多元化戰(zhàn)略可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)：

①來自原有經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。“一方面，C電器與主業(yè)無關(guān)的投資分散了企業(yè)核心資源，使得主業(yè)挖掘不足”。

②產(chǎn)業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。“C電器面臨著巨大的競爭壓力，開始大規(guī)模嘗試多元化經(jīng)營，從相關(guān)多元化的白色家電到非相關(guān)多元化的地產(chǎn)、IT等。C電器的分公司達(dá)到了160多家，產(chǎn)業(yè)布局廣泛，但都因?yàn)閷?duì)陌生產(chǎn)業(yè)了解不足，收效甚微”。

③內(nèi)部經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)。“融資層面，由于企業(yè)房地產(chǎn)等高額資本投資的項(xiàng)目增多，導(dǎo)致企業(yè)投資的資本需求增加。而從2013年開始，企業(yè)盈利下降，現(xiàn)金流量顯著不足，企業(yè)必須進(jìn)行大規(guī)模融資才能更好地滿足投資與日常經(jīng)營需求。但是目前C電器的籌資仍然集中在銀行信貸、風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)層面。銀行信貸的成本較高，并且隨著企業(yè)發(fā)展部分中期貸款逐步進(jìn)入1年內(nèi)應(yīng)償還借款中，而風(fēng)險(xiǎn)投資可能影響企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策，增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)”。

（5）依據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，C電器面臨的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：

①企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。“反觀C電器，相關(guān)多元化營業(yè)收入占比接近五成，非相關(guān)多元化占比近四成，其電視機(jī)業(yè)務(wù)壓縮到一成多。其中，部分產(chǎn)品毛利率甚至持續(xù)低于5%，而C電器的主營業(yè)務(wù)電視機(jī)，毛利率持續(xù)走低，近年來越發(fā)低迷。無論是多元化產(chǎn)品，還是核心產(chǎn)品，毛利率都不理想，這也導(dǎo)致了C電器雖然營業(yè)收入不斷增加，但出現(xiàn)凈利潤持續(xù)走低甚至虧損這種增收不增利的情況”。

②企業(yè)新市場開發(fā)，市場營銷策略（包括產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)與銷售渠道，市場營銷環(huán)境狀況等）可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。“C電器面臨著巨大的競爭壓力，開始大規(guī)模嘗試多元化經(jīng)營，從相關(guān)多元化的白色家電到非相關(guān)多元化的地產(chǎn)、IT等。C電器的分公司達(dá)到了160多家，產(chǎn)業(yè)布局廣泛，但都因?yàn)閷?duì)陌生產(chǎn)業(yè)了解不足，收效甚微”。

③企業(yè)組織效能、管理現(xiàn)狀、企業(yè)文化，高、中層管理人員和重要業(yè)務(wù)流程中專業(yè)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。“2007年，在液晶屏和等離子屏的選擇上，C電器做出錯(cuò)誤抉擇，斥資40多億堅(jiān)定不移地發(fā)展等離子屏，從液晶屏現(xiàn)今的普及便知當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略方向是以失敗告終。2016年，C電器投入等離子電視的40億元全部蒸發(fā)，并且也丟失了發(fā)展液晶屏的最好時(shí)機(jī)”。

（6）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第2號(hào)—發(fā)展戰(zhàn)略》，C電器面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)展戰(zhàn)略過于激進(jìn)，脫離企業(yè)實(shí)際能力或偏離主業(yè)，可能導(dǎo)致企業(yè)過度擴(kuò)張，甚至經(jīng)營失敗。“一方面，C電器與主業(yè)無關(guān)的投資分散了企業(yè)核心資源，使得主業(yè)挖掘不足。另一方面，企業(yè)非主業(yè)投資強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)等本身風(fēng)險(xiǎn)較大的投資活動(dòng)，無法達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的基本目的”。

（7）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)—資金活動(dòng)》，C電器面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

①籌資決策不當(dāng)，引發(fā)資本結(jié)構(gòu)不合理或無效融資，可能導(dǎo)致企業(yè)籌資成本過高或債務(wù)危機(jī)。“但是目前C電器的籌資仍然集中在銀行信貸、風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)層面。銀行信貸的成本較高，并且隨著企業(yè)發(fā)展部分中期貸款逐步進(jìn)入1年內(nèi)應(yīng)償還借款中，而風(fēng)險(xiǎn)投資可能影響企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策，增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)”。

②投資決策失誤，引發(fā)盲目擴(kuò)張或喪失發(fā)展機(jī)遇，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂或資金使用效益低下。“無論是多元化產(chǎn)品，還是核心產(chǎn)品，毛利率都不理想，這也導(dǎo)致了C電器雖然營業(yè)收入不斷增加，但出現(xiàn)凈利潤持續(xù)走低甚至虧損這種增收不增利的情況”“由于企業(yè)房地產(chǎn)等高額資本投資的項(xiàng)目增多，導(dǎo)致企業(yè)投資的資本需求增加。而從2013年開始，企業(yè)盈利下降，現(xiàn)金流量顯著不足，企業(yè)必須進(jìn)行大規(guī)模融資才能更好地滿足投資與日常經(jīng)營需求”。

（8）依據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第10號(hào)—研究與開發(fā)》，C電器面臨的研究與開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：研究項(xiàng)目未經(jīng)科學(xué)論證或論證不充分，可能導(dǎo)致創(chuàng)新不足或資源浪費(fèi)。“2007年，在液晶屏和等離子屏的選擇上，C電器做出錯(cuò)誤抉擇，斥資40多億堅(jiān)定不移地發(fā)展等離子屏，從液晶屏現(xiàn)今的普及便知當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略方向是以失敗告終。2016年，C電器投入等離子電視的40億元全部蒸發(fā)，并且也丟失了發(fā)展液晶屏的最好時(shí)機(jī)”。