甲公司是一家廚衛(wèi)家電生產(chǎn)企業(yè)，計(jì)劃投資智能型家電產(chǎn)品--換了新行業(yè)，說明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)不同

不符合使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項(xiàng)目資本成本的條件，因此要重新估算資本成本

具體方法是：運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本

運(yùn)用可比公司法時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意:如果可比公司的資本結(jié)構(gòu)與估計(jì)項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)不同，則在估計(jì)項(xiàng)目的β值時(shí)，應(yīng)針對(duì)資本結(jié)構(gòu)差異作出相應(yīng)調(diào)整。

調(diào)整的基本步驟如下:

1.卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿。

根據(jù)可比公司市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)估計(jì)的β值，是含有負(fù)債(財(cái)務(wù)杠桿)的β權(quán)益?？杀裙镜馁Y本結(jié)構(gòu)與待估計(jì)的投資項(xiàng)目不同，要將資本結(jié)構(gòu)差異排除，確定可比公司不含負(fù)債(財(cái)務(wù)杠桿)的β值，即β資產(chǎn)。將可比公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn)，稱為“卸載財(cái)務(wù)杠桿”。其計(jì)算公式為:

β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-T)×(負(fù)債/權(quán)益)]

β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值。

上述公式中“負(fù)債/權(quán)益”是指可比公司的財(cái)務(wù)杠桿。

2.加載待估計(jì)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)杠桿。

根據(jù)待估計(jì)的投資項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整β權(quán)益，該過程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿”。

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-T)×(負(fù)債/權(quán)益)

上述公式中“負(fù)債/權(quán)益”是指待估計(jì)的投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)杠桿。

3.根據(jù)得出的投資項(xiàng)目β權(quán)益計(jì)算股東權(quán)益成本。

投資項(xiàng)目股東權(quán)益成本采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。

4.計(jì)算投資項(xiàng)目的資本成本。

投資項(xiàng)目的資本成本，按加權(quán)平均方法計(jì)算，即綜合資本成本。

綜合資本成本=負(fù)債利率×(1-稅率)×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本

本題是2步驟的考察